经济数据超预期提振股指 信贷增速回升将成反弹动力 龙年第一周，大盘不负众望。在1月份制造业PMI超预期、去年12月份工业利润增速大幅反弹等经济数据利好作用下，本周两市延续1月份以来的反弹行情，沪指实现周线三连阳。自去年11月16日调整以来，沪指首次站上60日均线，也为后市中线反弹增添遐想。 盈利拐点尚未出现 《大众证券报》：去年规模以上工业企业利润同比增长25.4%，而12月同比增长31.5%；同时，去年国有及国有控股企业利润同比增长15%，但12月同比增长31.4%。这是否意味着企业盈利拐点已经出现？ 德邦证券财富玖功首席策略师/张海东：成本回落较快致使企业盈利短暂回升。我们看到CPI与PPI的差值近几个月迅速扩大，导致企业毛利率回升，这是导致12月单月利润水平出现大幅跳升的重要原因。 现在说企业盈利出现拐点还为时过早。从历史数据来看，应收账款是产成品库存的先行指标，而这两项指标仍处于下滑的初期，表明工业企业仍处在主动去库存阶段，库存的调整还需要一段时间。因此，未来几个月企业盈利仍然会下滑。 国金证券财富管理中心分析师/陶英杰：这反映出目前国有企业盈利趋稳，但尚不足以表明企业盈利呈现拐点。一般来说，应连续观察三个月以上的数据进行判断。不过，去年12月当月同比增长31.5%是超预期的，盈利上的有利表现将给市场带来估值上的支撑，有利于股指在底部夯实基础。需要提醒的是，对于未来盈利态势的观察，还受房地产投资增速下滑、开工率下滑的影响，其对经济和盈利能力的贡献有一定的滞后效应。 经济数据向好提振股市 《大众证券报》：周一公布的1月份制造业PMI指数超预期，资金价格也快速降至低位，未来还有哪些因素可能成为反弹动力？ 张海东：最新公布的PMI和工业企业盈利状况等的数据都是好于预期的，而M1和M2等流动性数据已经触底反弹，流动性已经出现拐点，而1月份又是传统的放贷高峰，估计1月份信贷规模有望达到1万亿左右，按此估算信贷增速出现触底反弹，我们认为这将成为反弹的动力。 陶英杰：PMI连续两个月回升，有可能促使今年一季度上市公司盈利水平有一个超预期的表现，但是市场估值底部确立的同时，还缺乏明显上升的动力。这既有流动性的因素，也因为整体经济还有下滑的趋势。 不过，市场在今年2月份的表现可能会相对稳健。从历史上的表现看，2月份也没有大幅杀跌的情况出现。目前市场关注新股发行制度改革、养老金入市、分红、退市等举措，如果未来这其中有一项获得突破，那么市场很可能迎来一次提振的契机。 银行具有较强安全边际 《大众证券报》：ST板块再现批量涨停，市场炒作ST板块的主要原因有哪些？怎么分析ST股的危与机？ 陶英杰：ST板块上行的逻辑有以下三点：一是部分ST股在年报预告中扭亏，摆脱了退市的风险；二是按照新规则，拟借壳上市资产的净利润是以扣除非经常性损益后孰低为原则，这预示着有真金白银注入壳资源；三是在下跌幅度较大，又未有退市风险的情况下，超跌过程中容易受到资金的关注。不过，从操作上看，若未能提前介入，应避免盲目追高。 《大众证券报》：年报密集披露期临近，如何把握和参与年报行情？哪些题材、哪些板块可以关注？ 张海东：从目前业绩预告来看，情况不容乐观。我们认为随着上市公司年报的披露，卖方研究员下调行业盈利预期是完全可以预见的，这会对部分行业带来压力。这种压力有可能在非周期性行业里面表现得更为突出。纺织服装和医药生物利润累计增速开始下滑，唯有食品饮料工业企业利润累计增速还在向上。我们认为银行具有较强的安全边际。但是比较担心的是食品饮料相对大盘的溢价依然处于高位。因此首选银行，次选食品饮料。 小盘股迎补涨行情 《大众证券报》：电子、信息设备等行业周五表现不错，结合采掘等周期性行业示弱，市场风格是否就此发生转变？如果说周期性行业过后，小盘股迎来只是补涨行情，那么反弹前景是否并不值得乐观？ 张海东：有色、采掘在经过1月份大幅上涨之后，短期内涨幅落后于小盘股也属正常，小盘股更多是出于补涨的要求。至于反弹的前景，我们认为还是需要适当谨慎。 从最新公布的PMI指标上看，1月份产成品库存进一步下降，意味企业经营现金流正在逐渐改善中。预计1月份M1继续保持回升的可能性非常大。同时由于财政存款投放的异常因素消失后，预计M2将会出现回落。因此M1与M2剪刀差负值即将开始收窄。据统计，在M1与M2剪刀差回升初期周期性行业表现要好于非周期性行业。 陶英杰：市场的机会方面，一是在业绩向好的白马股中，如银行、保险行业，估值处在历史底部的同时，分红率也较高，一旦有政策的宽松，首先受益；二是错杀的、估值便宜、分配预期较强的绩优股；三是"两会"前期很可能密集出台产业规划，环保、刺激消费中的消费电子等也可关注。 操作上，由于部分个股属于超跌反弹的态势，投资者仍需见好就收。（.大.众.证.券.报） |
