陕天然气（002267）业务稳定增长可期
经过二十年的发展，公司已经成为一家拥有近2000公里天然气运营管道，年输气能力40亿立方米的省级燃气长输管道运营商。2012年随着靖陕三线的建成投入运营，公司的年输气能力将猛增至130亿立方米，且气源已经有了充分的保证。 东北证券（000686）认为，基于公司稳定的业务增长和2012年以后年均20%左右的业绩增长预期，给予公司股票20倍PE是合理的。此外，考虑到公司进入城市燃气业务的潜在的增长机会，再给予一定溢价。公司股票当前估值水平明显低于同类公司的平均水平，也明显低于其潜在合理市场价格，因此，东北证券维持公司"推荐"投资评级。 黄山旅游（600054）交通改善助游客增长 公司前11月份景区接待人数已经超过260万，完成全年接待计划，民生证券预计全年接待游客将超过270万，全年游客增长达到8%左右，成为2009年来最快的一年。 民生证券预计随着西海开发和交通的持续改善，游客增速有望持续较快增长。 交通条件持续改善为成为公司年内增长最大动力。黄山国际旅游城市的建设对景区形成全方面的支持。交通方面的改善最为直接。最近绩黄高速公路建成通车，是扬州至绩溪高速公路联接徽杭高速公路的重要组成部分。这将有助于增加扬州方向的客源。航空方面黄山到韩国首尔首条国际航线已正式开通，1月18日将实现黄山到台北首航。去年新增天津、西安、厦门三条航线，共开通国际国内航线10条，实现通航城市11个。黄山机场共接待游客50万人左右，对旅游业影响逐年扩大。 酒店业务方面，皇冠假日酒店年内开业，西海饭店目前主体结构基本完工，明年5月将重新开业，对当年业绩带来一定压力。年内山上酒店提价有助于弥补皇冠假日开业影响。山上酒店供不应求情况加剧，提价成为必然选择，整体预计提价效应有望弥补皇冠假日开业带来的压力，2012年酒店业务业绩持平或略有下降。 西海开发有助于扩大景区容量，据悉，西海将成为背包客的重要目的地，并能够吸引更多的回头客。由于建设的难度较大，预计10月或者年底才可能建成。对于西海景区收费问题公司没有正式考虑，对缆车收费标准也没有确定。未来两年公司业绩仍主要依靠景区，现阶段公司景区业绩弹性极高，在旅游整体环境持续改善的情况下，公司业绩将得到稳定较快增长。民生证券预计未来三年公司的业绩分别为0.68元、0.81元和0.97元，具备一定的估值安全边际，维持公司"强烈推荐"评级。 史丹利（002588）品牌与营销渠道给力 公司主营复合肥产品的研发、生产及销售，是国内知名、业界领先的复合肥生产企业。预计我国化肥总需求将缓慢增长，但复合肥需求将持续增加。粮食消费需求刚性增长，"支农"政策提高农民收入和种粮积极性有利于增加化肥施用量，但由于耕地面积减少和测土配方实施，我们预计未来我国化肥总需求将缓慢增长。复合高效是化肥行业发展方向，经济作物播种面积扩大将增加对复合肥的需求，我国化肥复合化率（2009年31.4%）低于发达国家水平（80%）。复合肥市场占有率有望提升。2009年我国复合肥生产企业4400多家，实物总产能约2亿吨，大部分企业年产量较低，产品质量良莠不齐，复合肥实物产量约4247.5万吨，行业平均产能利用率仅为21%。行业产能多数为落后产能，优势龙头企业仍能够不断扩大产能，抢占中小企业、区域企业的市场份额。 复合肥行业技术和资金进入壁垒不高，企业核心竞争力是品牌和营销渠道。"史丹利（002588）"品牌定位于优质高效、低氮环保的高端复合肥市场，是全国单品牌销量最大的品牌之一。2010年公司拥有500多人的销售队伍，30多个省级销售网络，1400多家县级经销商，近4万个品牌形象店、20万个用肥示范户。 平安证券预计2012年复合肥行业盈利能力将同比略有下滑，公司业绩增长主要来源于产能快速扩张。2012年在产能过剩背景下，由于二元复合肥出口关税大幅上调限制其出口、农产品（000061）价格下滑、已经处于高位的复合肥价格继续上涨的空间受制于农民承受能力等，平安证券预计复合肥行业盈利能力将同比略有下滑。公司在建和拟建的复合肥项目较多，是业绩增长的主要来源。随着新建产能陆续投产，平安证券预计公司2011-2013年复合肥销量分别为155万吨、190万吨、250万吨，EPS分别为1.84元、2.38元、3.22元，动态PE分别为20.0倍、15.5倍、11.4倍，给予公司"推荐"评级。 天立环保（300156）锅炉节能进展超预期 公司2月2日公告称，其全资子公司空港天立能源工程技术（北京）有限公司与北京汇源食品饮料有限公司于2012年2月1日签订《合作协议》，天立能源拟采用EPC合同能源管理方式及先进节能环保技术技改和承包运营甲方51个分厂、1500蒸吨、150余台链条锅炉。 公司工业锅炉节能业务进展超预期，未来快速成长可期。公司一直致力于工业锅炉的节能改造和合同能源管理业务的开拓，本次获得汇源的大订单使得公司该项业务加速。相信随着汇源这一大项目的开展和后续示范效应的出现，公司的该项业务将迎来快速发展，成为公司新的增长亮点。 国联证券预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.63元、1.10元和1.55元，公司传统主业订单饱满，增长未来两年前景明确，油页岩项目、褐煤清洁生产和综合利用项目的后续展开为公司的发展储备了潜在的广阔空间，工业锅炉节能改造业务更添快速增长亮点并带来超预期可能，维持对公司"推荐"投资评级。 |
