| 中联重科：强者恒强 如期大幅增长 事项： 公司公告，公司2011年实现归属于母公司的净利润约72.3亿-81.6亿元，同比增长55%-75%，每股收益0.94-1.06元。对此，我们评论如下。 风险因素： 海外投资风险、宏观政策风险和零部件供应紧张等风险。 维持原盈利预测和"买入"评级： 我们继续维持对公司2011年和2012年分别为0.98元和1.25元的业绩预测，公司当前股价9.26元，对应2011年和2012年PE分别只有9倍和7倍，考虑到行业发展前景和公司竞争力，同时参考当前二级市场估值水平，维持公司"买入"评级。(.中.信.证.券) 中南重工（002445）下游行业景气恢复 产业绩增速可期 公司是国内工业金属管件行业第一家上市公司，专业从事各类材质的管件、法兰、管系加工以及各类压力容器的制造，其产品应用广泛，在立足现有石油石化、船舶行业的主要销售外，还着重切入海洋工程装备产品、核级产品等新兴行业的生产与销售，是江阴市百大重点企业。 公司生产设备齐全，拥有独立的不锈钢冷成型加工车间、碳钢和合金钢热成型加工车间、法兰生产加工车间、管道预制生产车间、管系生产车间以及压力容器制造车间。公司内部还建立了一套有效运行的质量保证体系和一整套严格的产品检测手段，严格管理从原料进厂复验到成品出厂检验的所有工序，有效地确保了产品的质量。另外，公司还是中石化、中石油、中海油、中化集团供应网络成员单位，而且与许多国内外工程公司、船厂、电厂、化工企业也保持着长期稳定的合作关系。 下游海工、石化、电力行业景气度正逐渐恢复，公司产品销路逐渐拓宽。而在国内的船舶行业管领域中，公司处于领先地位。随着海工领域持续发展和船舶制造业的复苏,公司有望成为首先受益公司之一。此外，公司募投项目中管件和法兰扩产项目已经在去年三季度达产，这在未来能有效地拉升公司业绩。 二级市场上，该股先于大盘见底，而且走势明显强于大盘，均线的汇聚将为该股在此处形成较强的支撑，倘若大盘能有效企稳，该股中长线或迎来较好的机会，建议适时关注。(.金.证.顾.问 .陈.自.力) 骆驼股份：4季度略低预期 行业整合将巩固高增长 公司2012年1月30日公告2011年业绩预告每股收益0.76元，并公布10送10派4元的高配送预案。经测算2011年4季度EPS为0.25元，略低于我们预期，主要受行业准入条例的推迟出台，小产能复产影响公司销量扩张，影响公司当期业绩水平。我们认为股价已充分反映这一预期，《准入条件》及时出台将确保明年业绩，充分提振投资信心，维持"强烈推荐"投资要点： 小产能复产影响公司当期业绩。2011年5月份以来治理关停落后小产能t推进行业整合，但行业准入条例尚未出台，部分小产能复产导致11月份行业产量出现同比增长(6%)，影响公司的产品销量略低于预期，同时暖冬气候也导致市场旺季不旺。 经测算公司4季度收入8.7亿元(同比12%，环比39%)，毛利率20%。 公司是后汽车时代零配件领域的重要品种。铅酸电池是汽车易耗件，配套和售后(份额比例4:6)双重扩容，行业持续保持景气：售后市场增长稳定在20%左右，抵御汽车销量增速回调，具有反周期特性；据测算，未来三年铅酸电池销量增速15%以上，市场空间将超过500亿，考虑牵引电池和新能源汽车电池，空间更为可观。 行业准入条例出台将巩固公司成长和业绩增长。政府长期治理铅污染，关停落后产能，依托《行业准入条例》，彻底解决产能过剩弊病；龙头公司借机扩张，我们预计公司在配套和售后市场双重扩张，产能释放正当其时，收入增速40%以上。 进军混合动力电池和再生铅领域，开辟增长新空间。新增混合动力电池生产线，抢占未来新能源汽车市场。公司铅回收业务，降低新铅依赖度，提升综合毛利率。 催化剂：行业准入条例颁布，终端提价，铅回收资质获批，新能源汽车政策出台？ 投资建议：预计公司11-13年实现收入31、46和55亿元，归属于母公司净利润为3.2、5.4和6.4亿元，11-13年EPS为0.76、1.30和1.52元。公司未来两年高速发展，给予合理估值12年20倍，目标价25元，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：汽车行业低迷，政府治理放松，原材料价格大幅增长将影响公司盈利水平。(.中.国.证.券.报) |
