| 三一重工 三一重工:净利润增长超五成,跨国并购开启新篇章 投资要点: 公司公布业绩预告:2011年,实现归属于母公司的净利润同比增长50%-60%,对应的净利润为84.23-89.85亿元,EPS为1.11-1.18元,业绩基本符合市场预期。 跨国并购全球混凝土机械行业领先企业,开启发展新篇章。 公司同时公告,审议通过《关于收购德国普茨迈斯特公司的议案》。三一和中信基金共同出资3.6亿欧元收购普茨迈斯特100%股权,将进一步增强公司在混凝土机械行业的竞争力。预计普茨迈斯特2011年的销售收入5.6亿欧元,净利润600万欧元;收购价对应的PB 为2.03倍,价格较为合理。 混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等主要产品 2011年保持高增长,增速显著高于行业平均水平。公司挖掘机全年的销量增速为45.63%,汽车起重机1-11月的销量增速为77.68%,混凝土机械全年的销售额增速预计为30%以上。 基于公司产品竞争力提升与产能释放等因素,挖掘机、汽车起重机等产品12年的增速仍有望显著高于行业平均水平。 工程机械行业回暖尚需等待,行业龙头具有更强的持续发展能力。在行业调整之际,公司通过加强关键零部件体系建设、加快国际化发展步伐等途径进一步增强核心竞争能力,提升市场份额,有利于长远发展。 盈利预测与投资评级:行业景气度近期出现回落,我们将公司的盈利预测下调10%左右,暂不考虑收购普茨迈斯特的影响,预计2011-2013年的EPS 分别为1.14、1.42、1.77元,对应的市盈率为12.3、9.9、7.9倍。公司未来具有赶超卡特彼勒、小松等国际巨头的潜力,维持推荐的投资评级。 风险因素:固定资产投资增速大幅回落,并购普茨迈斯特尚须有关政府主管机构审批等。(东北证券) 长荣股份 长荣股份:高增长确实,估值具有吸引力 点评: 2011年业绩确实高增长。公司公布2011年业绩预告,预计2011年全年实现归属上市股东净利润15500万元~16500万元,较上年同期同比增长90~102%,公司2010年实现归属上市公司股东净利润8172万元;公司曾在三季报中预计2011年全年净利润同比增长90%左右。公司2011年9月16日完成了2011年上半年权益分派实施,总股本扩大到14000万股,那么,对应2011年每股收益为1.11元~1.18元, 略高于我们之前给予的1.10元的预测。 三因素支持未来几年持续高增长。消费升级仍将推动烟包领域印后设备需求高增长。烟草包装市场消费升级和对进口设备的替代是推动国内印后设备快速增长的主要原因,目前印后设备的进口替代基本完成,未来烟草市场消费升级仍然将推动印后设备需求保持一个较高的增速,而设备的更新换代在最近几年也将形成规模。社会包装领域需求更广阔。社会包装领域广泛,对印后设备的需求增长主要来自社会消费总量的增长,消费升级以及行业集中度提高。出口市场布局已完成。欧美日是全球包装物需求最大的市场,在发达经济体景气下行的背景下,印刷厂商对高额设备投资的承受能力减弱,公司即依靠产品的性价比优势进入欧美及日本市场,而且出口产品比内销的毛利率高15-20%。公司已完成了欧洲、美国和日本三大主要市场的布局,其中日本由代理改为直销,可获取更高的利润水平,美国市场为直销, 而欧洲保持了原有的代理模式。 预测与估值。估算公司2011年、2012年和2013年可实现每股收益基1.12元、1.54元和1.93元,对应动态PE22倍、16倍和13倍,估值处于较低水平,具有吸引力,而且基本面优质,维持"买入"评级。(宏源证券) 上海凯宝 上海凯宝:突破产能瓶颈,成长前景继续可期 12月21日,公司公告称小容量注射剂(Ⅱ、Ⅲ生产线)通过药监局审核,获得新版药品GMP证书。 投资要点: 募投扩产项目即将完成,突破产能瓶颈。本次小容量注射剂(Ⅱ、Ⅲ生产线)通过国家新版GMP认证后,公司总体产能将达到设计的4500万支。之前第1条生产线产能为2500万支,今年以来供应吃紧,预计近期第2和第3条生产线陆续投产后,将会明显的缓解市场供需矛盾,今后3年产能不再成为制约增长因素; 痰热清成长前景继续可期。从前3季度来看,痰热清实现销售收入约5.96亿,销量约2450万支。目前由于产能问题,预计4季度将与3季度销量基本持平,11年总销售约3200多万支。需求方面来看,作为治疗风湿肺热病、痰热阻肺症的中药广谱抗菌产品,疗效优于双黄连、清开灵等同类清热解毒品种,今后还将受益于抗生素限制政策,在医院市场尚有很大的开发空间; 产品研发积极推进。痰热清5ml规格注射液、胶囊处于药监局审评阶段,可望于12年上半年获得批文。而口服液已经进入Ⅲ期临床研究阶段; 新品引入明年上半年有望取得突破。公司自上市以来一直致力于寻找新的增长点,预计明年上半年将在肿瘤等领域新品收购有取得进展可能; 维持推荐评级。我们预计公司11-13年的EPS分别为0.65、0.87和1.15元,同比分别增长38%、35%和32%,维持推荐评级。 风险提示:目前品种比较单一。(中投证券) |
