银河证券指出，2011年公司毛利率估计仍能得以维持，管理费用控制有效，而销售费用率则由于购买店铺、营销网络拓展及新设子公司等影响比2010年同期约提高1.5-1.7个百分点。对于2012年，银河证券认为竞争对手存货处理策略可能会对公司销售收入产生小幅影响，而销售费用则由于公司处于投入期而有小幅提升，管理费用率依然可以有效控制。
公司2011年三季度经营性现金流状况良好，但对加盟商的扶持力度在加大。其中，应收账款三季末余额5.7亿元，如果采用占当季收入之比，该比例自2010年四季度起呈逐步提升趋势，存货如采用占下季收入之比，改善情况明显。
结合目前终端零售数据及同行竞争情况，银河证券预计2011-2013年收入分别为80.59亿元、99.5亿元、120亿元，EPS分别为1.83元、2.24元、2.84元，对应PE为20.8倍、16.9倍、13.3倍。银河证券认为，考虑公司在休闲装及童装中的龙头地位以及我国消费升级，不必对公司未来增长做出过于悲观的预期，维持公司“谨慎推荐”评级。 |
