重组获批使得最后的不确定性消除，公司业务将得到全面整合提升。重组获批使得市场的担心得以解除，公司可以实现业务的全面整合。对于传统石英晶体而言可以借助同方微电子强大的IC设计能力，实现关键技术突破并逐渐掌握晶振的核心技术，推动传统产品的升级，提升毛利率，彻底转变传统代工封装的业务模式。对于同方微电子而言通过上市可以完善公司治理结构；同时IC设计是人才密集型产业，通过上市也可以进一步完善对于管理层和技术团队的激励，进一步增强对人才的吸引力，使得IC设计业务得到进一步增强。 同方微电子是名符其实智能卡芯片龙头，国内智能卡市场高速增长公司最为受益。我们推荐晶源电子超过1年时间，这里我们再次强调同方微电子智能卡芯片龙头的地位。可以将智能卡分为三大类：身份识别，电信，金融，在身份识别领域特别是在二代身份证领域同方微电子市场占有率超过四分之一，是国内市场份额最高的企业之一；公司电信SIM卡市场占有率接近30%，大幅领先对手。金融卡在国内刚刚启动，我们认为同方微电子凭借其深厚的技术积累和强大的市场能力有望成为金融卡的最大受益者。国内智能卡正处于全面推进的高速增长期，我们认为在经历了二代身份证短暂的波动以后，公司未来五年增长路径十分明确：2012-2014年社保IC卡，手机支付卡；2014-2016年二代身份证换证高峰；2013-2016金融IC卡发卡增速逐年提高。公司产品线布局已经全部完成，只待市场启动即可放量。 我们维持原来的盈利预测，预计2011-2013年实现销售收入分别为7.18亿元，10.58亿元和14.25亿元， 归属上市公司股东的净利润1.33亿元，1.96 亿元和2.71亿元，公司EPS为0.55元，0.83元和1.12元，维持买入评级。 |
