报告关键点: 公司是空气压缩机行业龙头。 新产品正在稳步推进。 首次给予“增持-A”的投资评级。 报告摘要: 公司是螺杆空气压缩机的龙头企业。公司产品以螺杆式空气压缩机和活塞式空气压缩机为主。将逐步形成空气压缩机(螺杆式、活塞式和离心式)、冷媒压缩机、螺杆膨胀机和真空泵的全系列旋转机械产品体系。公司具备螺杆式空压机核心部件-螺杆主机的设计和制造技术,是国内最具竞争力的螺杆式空压机生产企业之一。 预计未来几年螺杆空压机增速在20%以上。保守估计未来几年我国空气压缩机行业年增速在11%左右。我们预计到2015年,我国螺杆空气压缩机市场规模约为373亿元,螺杆式空气压缩机市场需求将达到28.37万台。 目前,公司仍在研发生产螺杆膨胀机、螺杆式真空泵等新产品。鉴于公司研发实力突出,产品技术储备丰富,我们预计公司新产品有望未来2年内陆续推出。 公司未来增长点:1)螺杆式空气压缩机替代活塞机的进程仍将持续;2)未来两年内公司冷媒压缩机、螺杆膨胀机、离心机等新产品投产并逐步释放利润;3)募投项目逐步投产将解决公司产能瓶颈。 我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为25%,23%,22%,EPS分别为2.01元,2.57元,3.18元。给予公司2012年24倍PE,合理股价为61.7元。首次给予“增持-A”的投资评级。 风险提示:制造业投资增速放缓。原材料价格和人工成本上涨的风险。募投项目的进展低于预期。市场开拓不利。
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