| 瑞银证券：反转未至反弹可期 元旦前流动性趋紧 瑞银证券20日发布周策略研报，研报认为，未来3－6个月，即便2100点不是绝对的最低点，也不至于是绝对的最高点。投资者当前买入在未来3-6个月内获得绝对回报的概率相当大。 研报称，在过去的1-2个月里，债券市场显著上涨，银行间的流动性大幅改善，但是实体经济的流动性和股市的流动性仍然偏紧。M2和M1的增速仍然在创新低，而历史的经验告诉我们上证指数和M1的相关性很高，M1见底之前，指数难言大底。瑞银证券表示，往前看，对短期市场的表现会相对乐观，一方面，预计货币政策的微调会逐渐改善经济和资本市场的流动性，当然这还需要更长的时间：另一方面，瑞银认为未来3－6个月，即便2100点不是绝对的最低点，也不至于是绝对的最高点。换言之，当前投资者的买入在未来3-6个月内获得绝对回报的概率相当大。 瑞银证券表示，即便指数跌破了众多所谓的技术支撑，也不是说指数就没有任何的底部方向。由于大小盘风格的差异，当前中证100指数的PB估值已经显著低于2008年的最低点，但是中证200和中证500指数还比2008年最低点的PB水平高30%左右，所以测算如果中证100指数为代表的大盘股不再下跌，而其他中小盘股票的PB估值全面回到2008年最低水平的话，上证指数大约会跌到1950点。但这样的估值对应的是雷曼倒闭后的全球金融海啸和2008年四季度非金融上市公司整体亏损的状况。未来投资者不会如此悲观。 研报同时预计，临近元旦前两周，整个资本市场的流动性将出现抽紧，保守估计资金价格将上扬超过100%，将对股市、债市造成负面冲击。瑞银证券称，判断依据基于以下四点：年终时点考核导致的一次性因素；大量表外金融业务使得资金集中到期，流动性错配下的融资压力瞬间放大；到期资金量的急剧萎缩；有关外汇占款增长乏力的市场悲观预期加重。 |
