山西证券:区域优势明显 投行创新不乏看点
代码:002500 作者:魏涛 稳健成长,经受了行业波动的历史检验 山西证券秉承"诚信、稳健、规范、创新、高效"的经营宗旨,既勇于创新,又稳健经营,在竞争激烈的证券行业获得了长足的持续发展。稳健的经营风格为公司带来了稳定的经营业绩。鉴于山西证券的稳健合规经营,山西证券2007年以来分类评价结果均在B类B级以上。 特色鲜明的区域性券商 经纪业务区域市场占有高,具有一定垄断性,是山西省内营业网点最多的证券公司。 借力德意志银行,投行发展全面提速。目前中德证券IPO项目数位于国内合资券商之首,市场份额占比大约为3%左右。 创新业务和特色业务蓬勃发展。作为创新类证券公司从事了权证创设业务；与德意志银行设立合资子公司促进公司投资银行业务跨越式发展；设立创新业务部专职从事非上市股份公司报价转让业务；目前山西证券在衍生产品交易、资产管理、直接投资及融资融券等方面积极寻求业务创新,以构建新的利润增长点。 IPO充实资本实力,未来业绩快速增长 公司的高成长令人印象深刻,净利润增长率与同行业其他公司相比处于中游以上水平。 经纪业务实现弥补省内空白,省外布点。目前省内证券营业部数量为38家,省外营业部17家,募集资金后公司营业部数量将扩展到100家。 跨越发展的投资银行业务。目前中德证券储备了10个以上的IPO项目和5个以上的再融资项目,力争几年内市场份额达到7-10%左右,进入行业前5名。未来发展重点主要有山西企业、中小企业、大型知名企业。 IPO后净资本应该满足条件,而且其分类监管评级为B,有望在2011年左右获得融资融券资格。 投资建议 采用分部估值法,自营业务给予2倍PB,非自营业务给予20PE,则公司合理估值为9元。建议上市询价范围为7.3-7.8元。 中信证券:利好刺激 一飞冲天 点评:公司被中国证监会评为目前行业中的最高评级A类AA级,比上年提升一级。公司各主要业务逆市提高市场份额,继续保持市场领先地位。 投资亮点: 1、公司在证券公司分类评审中,被中国证监会评为目前行业中的最高评级A类AA级,比上年提升一级；公司各主要业务逆市提高市场份额,继续保持市场领先地位；各控股子公司经营稳定。 2、公司资产管理业务发展平稳,从开拓业务和加强管理两方面入手,兼顾资产管理规模与盈利能力。企业年金基金投资管理业务取得长足进步,集合理财业务管理资产规模位列市场第一。 风险提示: 公司将面临来自证券同业三方面更加激烈的竞争。 |
