投资要点 事件:宝钢出台2012年1月份出厂价格:热轧、酸洗、热镀锌、镀铝锌、彩涂、无取向硅钢、宽厚板价格均维持不变;普冷上调100元/吨;电镀锌CQ级、DQ级上调100元/吨,其余品种上调200元/吨;取向硅钢上调200元/吨点评: 行业粗钢产量处于较低水平,供给压力有所减缓,致使近期市场价格窄幅震荡,进一步下跌空间不大。 虽然,板材需求并未有所改善,但也未继续恶化。公司出厂价总体平盘为主也在预期之中。 冷轧产品上调100元。我们认为主要有两点原因:1.公司冷轧产品较热轧价差已经达到历史低位,存在一定修正的需要;2.虽然汽车行业同比增速仍处于负值区域,但环比的改善仍能带动订单的小幅改善。 公司铁矿石为100%协议矿,由于4季度协议矿价与现货价倒挂,公司4季度成本压力较大。据我们了解协议矿按照季度均价结算的方案尚未有实质推进,但不论何种定价方式,明年1季度协议矿价格均会下调,公司成本压力在明年1季度开始会有所缓解。 公司拟向控股股东宝钢集团出售不锈钢、特钢事业部的相关资产。我们预计资产剥离后,对短期EPS影响不大,但公司ROE长期有更大改善空间。 假设公司明年1月份仍旧使用4季度的库存矿,成本变动不大;产量为200万吨。预计公司明年1月份公司业绩环比能有所改善,但仍处于微利状态。
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