航天机电:进军国内市场,电站规模领先
航天机电 600151 汽车和汽车零部件行业 研究机构：宏源证券 分析师：王静,赵曦 报告摘要:
上半年营业收入同比增长17.5%,环比下降5.9%。主要原因是去年下半年及今年上半年公司生产销售规模持续扩大,但是上半年产能过大,欧洲光伏市场需求疲软,政策预期不明朗,组件价格跌幅较大。 净利润同比增长7.3%,环比增长7.7%。主要原因是公司在报告期内出售部分国泰君安证券股份有限公司股权及减资退出汽空厂产生的投资收益约2.80亿元。 主营业务毛利率是-2.89%,同比下降17.4%。主要原因是上半年欧洲市场需求疲软,光伏组件价格持续下跌,多晶硅项目产能释放尚未达到可行性研究报告的目标。汽配产业因国内整车市场销量增速减缓及主要原材料价格和人工成本上涨,毛利率下降。 计划进行非公开发行,投资光伏业务。计划募集资金22亿元,用于投入光伏产业的产能建设和技术研发。在募集资金的支持下,神舟硅业一期1500吨规划产能有望加速释放,并通过技改降低成本。 积极参与光伏电站项目的建设。公司与中广核将在海外投资不低于100MW的项目,已在青海开展20MW的项目合作。与大唐山东发电将共同开发筹建230MW项目。与嘉峪关政府签署了项目合作意向书,未来5年建设500MW光伏电站,今年计划30MW。 高效电池片技术将是未来光伏技术发展的大势所趋。200MW高效光伏电池生产线计划年底建成,明年完成高效产品升级。目前提高转换是降低光伏系统集成成本最有效的途径,低成本的高效电池将是光伏产业未来发展的大趋势。 预测11/12/13年的EPS分别是0.092、0.156、0.201元,对应的PE分别是113、67、52倍,维持公司的增持评级。 盾安环境:新建空调配件基地,开拓光伏电站项目
盾安环境 002011 机械行业 研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 研究结论 公布两个投资事项。公司同时公布两项投资事项,一个是拟设立芜湖盾安中元自控有限公司,生产空调及压缩机配件,一个是设立甘肃盾安光伏电力有限公司,建设10MW光伏电站项目。 设立芜湖盾安中元自控公司,新建配件生产基地。该项目总投资44,072万元,其中固定资产投资34,272万元,流动资金9,800万元。产品方案为年产3,000万只截止阀、3,000万只家用空调压缩机用储液器和200万套家用空调系统集成管路组件。项目正常年度销售收入103,570万元。正常年份生产能力只要达到设计能力的63.90%,就可以保持盈亏平衡。销售价格保持在87.90%,就可以保本不亏。公司新建芜湖基地,将工厂转移到低成本区,旨在扩大产能,并同时降低单位成本。 在甘肃建10MW光伏电站,完善光伏产业链。公司计划成立甘肃盾安光伏电力有限公司(暂名),在甘肃省酒泉市金塔县红柳洼光电园区规划建设10MW光伏电站,正常运行多年平均上网电量1705.41万kwh,项目建成后并网第1年即可达到设计发电能力,每年实现营业收入1457.62万元(按含税电价1元/kwh计),预计第8年开始产生盈利,正常盈利年份年总成本110.36万元,年利润总额1,347.26万元;项目投资回收年限为11.89年(含建设期1年)。公司在甘肃地区建设光伏电站,是公司进一步延伸光伏产业链的举措,光伏行业公司着重在光伏电站和多晶硅两个环节布局。 维持公司买入评级,目标价13元。由于公司定向增发8550万股,且多晶硅价格跌幅超预期,我们相应调低公司盈利预测,预计2011-13年的EPS分别为0.36、0.51、0.74元,由于公司业务多样,没有直接可比公司,参考相关公司估值,考虑到公司正处于转型期,且有煤矿做为储备,给予2012年25倍PE较为合理,对应目标价13元。 风险因素:多晶硅价格大幅下跌、污水源热泵项目进度慢于预期。 |
