看多因素： 1. 存款准备金率5日起下调，释放近4000亿资金 ★★☆ 2. 证监会：完善诚信制度，保护投资者合法权益 ★☆☆ 3. 新华社：结构性减税拉开大幕 ★☆☆ 看空因素： 1. A股面临2000亿“抽血”压力 ★☆☆ 2. 12月再遇年内解禁洪峰日均解禁76.5亿元 ★☆☆ 3. 人民币罕见两日跌停，或成金砖国家最疲软货币 ★☆☆ 证券通一语道破 上周沪深股市跌宕起伏，在周三大跌后，随着央行下调存准金率及六国央行联合出手，周四大盘出现强劲反弹，周五则再回弱势。本次国内存准下调在时间上是超预期，显示当前的银行存款乏力造成信贷能力不足与外汇占款的缩减，让政策层面感到比较紧张。预计明年一季度还存在一次下调存准可能。但之后公布的11月官方PMI回落到50%以下，警示宏观经济运行不够理想，经济"软着陆"持续，再次打击了做多信心，为后续市场反弹增添诸多不确定性。海外市场方面，六国央行联合出手，通过掉期互换提供美元流动性。此举有助于舒缓银行的流动性困局，对市场情绪有正面的帮助。然而，央行行动归根到底乃流动性安排，并未触及欧债危机的根源：财政赤字与主权债务违约风险。 本周焦点在于周三欧洲央行例会，估计减息25基点。9日11月CPI将于公布，市场普遍预测为4.5%，通胀压力有所缓解；此外，中央经济工作会议将于本月初召开，预计财政和货币政策不会有大的变动。我们认为，央行下调存准率，标志货币政策开始转向，2300点政策底意义十分明显。但政策底能否真正成为市场底，还有待观察，目前市场处于政策性利好推动和基本面增速放缓压制的夹缝之中，流动性定向宽松导致的反弹尚难以改变经济下行对股市的拖累，但2300点及以下区域进入了价值投资的战略性选股区间，在此背景下，侧重防御、自下而上挖掘机会是关键。 注：★★★ 对市场影响较大 ★★☆ 对市场影响一般 ★☆☆ 对市场影响较小
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