| 周四深沪股市受政策上印花税利多消息剌激深沪股市双双高开，权证板块中13只认购权证盘中均突破20%的升幅，而当市场唯一一只认沽权证南航权证出现大涨之时，其立刻于10：31分被实行停牌，但从盘中超过25%的认购权证来看，其也同样面临价外证的巨大风险，其却没有停牌，从证券市场公平、公开、公正的角度来看，仅对南航权证盘中停牌有失公允。 近期从目前深沪A股权证市场发展来看,加上新上市的青啤CWB1 认购权证共有16只权证处于运行交易之中,而认沽与认购比例１:１5,这说明权证市场品种供应上已显示出明显的多空家数的力量悬殊。今年以来，A股市场总体呈现出调整走势，由于许多权证产品创设或发行于5000点对应高位，而行权价又远离其二级市场价值内，因此在上证综合指数跌至3000多点时，许多以高价行权的品种出现了明显的正股大跌走势。研究权证的价值来看，一是行权价的可行性，二是正股价格要能够经得起市场超伏，从目前来看，一方面正股出现30-50%的重挫，另一方面是其离行权期不远，可以说绝大部分权证行权即意味着深度亏损或套牢。以031006中兴ZXC1为例，目前该股正股为价格为， 其行权价为78.13元且行权比例1:0.50，如果投资者到期行权即面临较大亏损或深度套牢。虽然深沪权证品种不多，但类似的品种却较多，可以说目前价外权证的风险累积较大，高处不胜寒。而就目前市场的15只价外认购权证而言同样风险巨大，在多空市场争夺的证券市场，仅对风险较大的认沽权证且唯一一只给以异常波动临时停牌显然对做空者形成极大的不公平，从世界各国权证市场来看，都保持了较高的投机性和巨大的风险收益比，高盛2008年初研究报告显示，2007年香港地区认股权证市场成交金额达47000亿港元，占大市成交金额的21.8%，较2006年同期增长162%。至于2008年香港权证市场能否继续保持旺盛，并再创新高，主要是大型企业及权证产品的多空平衡性决定，在香港恒生指数的认购证和认沽证都有上百个，投资人可以多方面选择认购与认沽的组合投资且行权价设计上较为合理，而在目前A股市场，研究A股市场中的权证认为其一方面是认沽与认购权证的不平衡，使投资者选择特别是做空投资者选择的余地比较小，这非常有失公允。 总体来看，中国权证市场发展暴露出极大的缺陷，而品种不平衡的结果和交易制度上仅对认沽实施风险停牌有失公允，因此要避免股市或权证市场的大起大落，就需要对多空双方均提供公平的交易制度，否则这样的权证市场是单边的其风险更加巨大，对投资者的打击将是致命的，投资者的利益看似在保护实际却是危险的，证券市场是一多空争夺的市场，如何平衡需要大智慧。 |
