支撑评级的要点 10 月国内汽车销售152.5 万台，同比降1.1%，环比下滑7.4%；截至10 月，汽车销量累计同比增长3.2%，其中乘用车增长5.9%，商用车下滑5.3%。 1-9 月国内17 家重点汽车企业实现营业收入17,056 亿元，同比增长9.7%；利润总额1,704 亿元，同比增长7.3%。 10 月国内汽车企业出口7 万台，同比增长39.1%，环比小幅回落。1-10月出口前五名企业为奇瑞、长安、长城、江淮和东风，增速分别为77.3%、33.7%、40.1%、2.4 倍和31.7%。 10 月乘用车价格指数为64.8，环比略降0.2%，其中微型车价格环比上涨1.0%，其他车型价格略有下滑。截至10 月，乘用车价格比年初累计下降4.6%，基本处于合理区间。 我们将 2011 年汽车销量同比增速预测调整至3%，其中乘用车、客车和卡车同比增速预测分别为5%、10%和-6%。 2012 年，我们预计全年汽车销量同比增长9%，其中乘用车、客车和卡车同比增速预测分别为9%、9%和12%。 估值 我们认为商用车方面，如专项补贴政策出台，则将推动估值提升；但如政策低于预期，高估值将难以持续。乘用车呈现消费品属性，较为平稳，超跌股票有望回升至10 倍市盈率。 首选买入 我们维持汽车行业中立的评级。建议适时关注估值低的乘用车优质股上汽、华域、悦达等；商用车方面密切关注可能受益于专项政策的轻卡、重卡产业链及大中客板块，含宇通、威孚、潍柴、福田、江铃等，有望获得估值提升的机会。另外，如新能源政策年底出台，受益题材股含曙光、万向、比亚迪、福田等客车类企业。 |
