| 八一钢铁今日公布2008年Q1季报，EPS为0.20元，基本符合我们前期的预测。其中营业收入、营业成本、净利润分别为44.33、40.09、1.18亿元，同比增速分别为66.18%、67.08%、198.38%。我们按照历史单季盈利能力对比分析如下： 2007年Q1~2008年Q1：5个单季的毛利率分别为10.05%、13.34%、14.76%、9.15%、9.57%。2008年Q1毛利率环比是上升的，符合市场价格走势，同时我们也可以看出股份与集团之间的生铁交易更多体现的是合理价格，而非超低价供应给上市公司，预计2008年生铁关联交易价格涨幅将超过500元； 5个季度的单季三项费用率分别为7.67%、9.14%、10.52%、5.57%、5.95%。费用方面要注意Q1一般是费用的低点，预计下半年费用率会出现上升； 税率情况：5个季度的单季所得税率分别为14.71%、14.02%、14.97%、-24.02%、15%。也就是说八一钢铁2008年依旧延续使用15%的优惠税率； 单季产量情况：5个单季钢材产量分别为84.94、103.59、96.50、102.36、105.12万吨。假设2008年公司2008年可以达到500万吨的钢材产量，显然Q1以后的钢产量将会出现明显增加，由此带来利润的增加； 综合分析：Q1是新疆传统的消费淡季，我们维持前期对公司2008年1.018元的业绩预测。 |
