| 电价上调呼声再起 据了解，今年4月10日，发改委上调了12个省份上网电价，上调幅度在2分/千瓦时左右。6月1日，发改委又上调15个省市工商业、农业用电价格。业界人士指出，考虑到电力企业的亏损是全国范围的，因此调价范围可能不再限于局部。 数据显示，1分/千瓦时的上网电价提升可以覆盖约25元/吨原煤价格上涨的成本压力。以平均水平测算，上网电价上调2分/千瓦时，电力企业盈利可恢复至2010年末的水平。 火电上网电价的上调是非常必要的。国泰君安认为，首先，看近十年来生产、生活要素价格的涨幅尤其是资源品价格的涨幅，电价的涨幅几乎可以忽略，电力体制改革初期"挤压垄断行业"盈利水分的目的早已达到，过犹不及。 其次，火电上网电价的上调，自三季度水电出力不济开始已经迎来时间窗口，只是政府在火电尚能维持运营之际，关心涨价对通胀预期的影响胜过关心火电整体经营状况，未能如2008年夏季般短时间内连续上调电价。目前，通胀水平对上调电价的阻滞将要消失，火电行业再次通过"定量权"曲线行使"定价权"恰逢其时。 第三，在通胀预期消退之后，影响火电电价上调的最重要因素是煤价、电价的螺旋上涨。 以目前煤价上涨的趋势看，天相投顾预计电价上调时点将不晚于12月上旬。同时，中金公司也表示，当前火电企业运营压力、现金流与2008年最恶劣时期相当，部分地方甚至更加恶化。截至10月末，火电行业再次面临亏损风险。因此，提升火电上网电价迫切性再次增强，预计年内上调部分地区上网电价的可能性较大。 三类电力股值得关注 在电价涨升响起之时，利好相关企业也受到青睐。天相投顾表示，正因为电价上调的预期和浓郁的电荒阴霾，电力板块在今年上半年就曾经出现过一波令人喜出望外的涨势，因此在似曾相识的背景之下，沉寂已久的电力股自然而然地有了值得关注的价值。短期内对电价上调业绩弹性最高的将是电火价差较低的纯火电公司。考虑到煤价可能的跟涨因素，业绩提升更具持续性的为合同煤比重较高或煤炭自给率高的纯火电公司如华能国际、华电国际、深圳能源和国电电力等。另外，厂网一体化电力公司将受益于煤电价格疏导及销售电价的相应调整，如广安爱众和文山电力等。这类公司均位于水电资源丰富地区，随着水电购电比重的提升，销售电价上调贡献收入将高于火电购电成本的增加，业绩受益于电价上调的持续性较强。 持有优质蓝筹、静待政策改善。招商证券提出，四季度电力行业将进入"迎峰度冬"期，水电发电量随着汛期的结束下降，火电发电量将出现进一步增长。由于煤炭需求同步增长和重点合同煤谈判等因素，煤价可能将进一步出现上涨，电价的进一步上调仍在"研究"阶段，尚未进入实质性操作阶段，电力行业盈利情况不容乐观。由于政策因素还未最终明朗，建议关注业绩较好或前期超跌的蓝筹股，静待政策因素的改善，主要是，首先，前期业绩较好的公司，如国电电力等；其次，前期调整充分，防御价值明显的公司，如长江电力等；第三对电价调整弹性大的火电龙头，如华能国际等。 面对调价预期，国泰君安建议继续增持二线火电建投能源、皖能电力等公司，一线龙头华能、华电可继续持有等待电价落实。上述公司目前市净率均处历史低位，即便电价调整晚于预期亦可放心持有。 .证.券.日.报
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