宏观处于紧缩周期，政策放松曙光初现。2011 年前10 个月宏观政策偏紧，机械行业除了机床同步大市外，其他子行业均弱于大市。 全国规模以上工业增加值增长14%，机械工业产值增长26%，保持低位运行，经济增速放缓确立。但是反映中小企业的汇丰PMI 指数大幅反弹，表现出对信贷政策定向宽松的乐观预期，我们认为，这是下一轮政策放松的开始。 工程机械行业景气度高位回落。行业增速在一季度见顶回落，三季度销量增速已低位企稳。在宏观经济政策短期难以显著放松的背景下，预计明年春节前行业仍面临较大经营压力。行业出现分化，三一重工、中联重科、徐工机械等龙头公司的业绩增速显著优于行业平均增速。 煤炭机械行业保持平稳增长态势。前三季度，主要上市公司的营业收入与净利润增速10%以上。煤炭行业整合、煤炭机械化率提升等因素驱动煤炭机械行业的发展，预计煤炭机械行业“十二五”期间的年均增速为20%左右。维持推荐：林州重机、郑煤机。 机床行业关注中高端数控机床产品。前三季度，数控机床产量增速继续保持高于机床行业整体增速；在产品结构中，加工中心等通用机床的需求继续保持较高增速，而重型机床的需求增速进一步下滑。 预计机床四季度增速有所回落，但看好数控机床的长期发展前景，维持推荐：日发数码。 造船、冶金设备等行业仍处于景气低谷期。1-9 月，国内造船行业的手持船舶订单量持续下滑。欧美经济下滑，将延缓造船等行业的复苏进度。受钢铁行业的投资减速影响，冶金设备行业仍处于需求低谷期。 行业投资策略：行业短期较难出现系统性机会，关注具有估值与成长性优势的个股。从行业角度，煤炭机械等子行业仍维持较高景气度；关注郑煤机、林州重机、机器人、日发数码、林州重机等成长性较确定的公司。 |
