世纪鼎利(300050)：网络精细化运营有看点 植根珠海，布局全国的的移动通信网络优化方案综合供应商，价值人生网股友近期调研了世纪鼎利，世纪鼎利上市后经营稳定，海外市场、A+A-bis、其他新业务领域都将是2012年观察的方向，公司的服务增长较为稳健，但由于公司的服务以特色化区别于传统网络优化，因此，服务可保持持续稳定增长但不会井喷； 公司中长期的竞争力，依旧是基于软件设计开发的能力，海外市场、A+Abis、以及与网络精细化运营相关的领域都会成为公司增长的看点，但价值人生网股友提示，今年与明年上半年，由于新产品的收入没有释放，老产品的收入依旧在下滑，新老产品此长彼消仍将维持一段时间；鉴于价值人生网股友实地调研的管理层素质较高，建议买入后持有。 天威视讯(002238)：破除宽带垄断对公司利好 深圳本地的宽带与电视运营商，根据价值人生网股友与业内人士交流看，一般中国电信/中国联通直接卖给中国移动/有线运营商的IDC带宽成本高达500-800元/M/月，而第三方带宽方如网宿科技IDC带宽出售价格仅100元/M/月，如果电信带宽价格大幅下降，显然有助于有线运营商成本降低，利润提升。 价值人生网股友以天威视讯为例，IPO意向书显示，07年天威视讯带宽租用成本相当于收入9%，净利润73%，考虑到11年机顶盒摊销到期净利润大幅提升50%，而同期宽带收入增长20%，预计11年带宽成本相当于净利润50%。但由于在租用带宽时，天威视讯寻找多家电信运营商子公司和第三方IDC企业租用，带宽单价没有理论上高，假设现有成本为300元/M/元，如果能降低至100元/M/元，能降低带宽成本带宽成本和提升净利润3000万，相当于公司11年预期净利润的24%。 公司具有短期的交易机会，建议关注。 中国联通(600050)：长周期有降价压力 中国最大的电信运营商之一，近期新闻报道公司或面临3亿-30亿处罚。如果事实成立，电信及联通可能面临上一年度营业额1%-10%罚款。联通10年宽带收入约300亿，对应处罚金额在3亿-30亿之间。 起因分析：客户投诉，高通胀的宏观环境，运营商利益博弈，电信、联通自身可能确实存在一定的非合理定价，并引发客户投诉；反垄断调查在西方很普遍，但在中国为数不多，发改委此举与当前高通胀环境不无关系；同时，运营商之间的利益博弈也可能是助因。 一次性处罚构成长期影响，暂时看不到降价压力，但是长期看肯定有降价压力。 早在2011年9月21日，就有价值人生网股友指出了“用户数新高难带来惊人业绩”， 用户多了并不意味着可以有很好的业绩，联通的问题是盲目追求用户数，试图占领市场，但资本市场最终还是要看业绩，已经数年没有业绩的联通，需要继续回避，目前急需维持上述观点，不宜看多。 鲁银投资(600784)：烟台万润或可增加投资收益 综合性的股权投资公司，周四公司参股的莱钢股份涨停，因为莱钢股份重大资产重组过会，作为莱钢全资子公司的鲁银投资迎来重大发展机会。 公司参股26.58%的烟台万润正在路演询价，发行价将在45倍PE以上，将给鲁银投资增加20亿元以上的投资收益。 建议关注。 张化机(002564)：公司超预期的可能性很小 公司在手订单充足、但超预期的可能性较小。公司在手订单 25亿元，(2009年营收 9亿元)其中，大部分订单的生产周期为半年到一年，所以公司今明两年的业绩增长是比较明确的。但是，公司的业绩都很明确了，那么就很难有超预期的可能，留给投资者的上涨空间较小。对于核电这块，公司有U2、S证书，正在申报 A3证书，核电取得了三级证书，核设备的安全性要求较高，需要相关的业绩，计划在 2~3年的时间，通过与三重等合作，扩充到核一级，核焊工是基本条件，公司有 10多名。建议谨慎关注。 老板电器(002508)：代理商给公司带来了稳定的利润 综合性电器生产商，代理商数量缓步增加，由上市时的 52家增长到 59家，目标是 100家。同时人员有所调整，逐步形成能者居之的局面。代销模式下代理商利润丰厚、风险很低，公司对他们最大的要求就是对公司政策的执行力度。 2011年公司收入增长目标在 30%左右。从代理商对公司政策执行力度来看，收入目标的达成应问题不大。收入增长细分：价值人生网股友估计，专卖店、精装修与网络各贡献 8%，KA贡献 10%，其他贡献 6%。如果单店销售不变，专卖店渠道销售同比增长 62%，新增 1亿元销售额，贡献收入增长 8%。 精装修与网络渠道翻番增长，也将新增 1亿元销售额，贡献收入增长 8%。 KA渠道网点数量、进店率与市场份额上升，带来收入增长 15%-20%，将新增销售额 1亿元左右，贡献收入增长 7%-10%。地方百货、橱柜与直销渠道、子品牌等新增 0.5亿元销售额应无问题，贡献收入增长 6%。建议逢低参与。 希努尔(002485)：多品牌战略覆盖细分市场 北方最大的男装生产厂家之一，公司位于山东诸城，主营品牌西服、休闲西装、衬衫、西裤等男士服装产品的生产和销售，整合后拥有希努尔、新郎、美尔顿三个自有品牌。产品以自制生产为主，委托加工为辅。销售以直营店和特许加盟店为主，团体订购、贴牌出口和网上直销作为有效补充。多品牌战略覆盖细分市场， 公司旗下品牌包括希努尔、新郎和美尔顿。其中，希努尔定位于中高端正装市场，并为以后的国际化铺路； 新郎品牌打造成为婚庆的专业品牌，以迎合中国消费者求喜求吉的心理特征；美尔顿品牌走低端路线，主打休闲衬衫，目前已在网上建立了直销渠道，未来考虑建设独立门店。价值人生网股友认为，公司现阶段的销售增长主要来自希努尔与新郎品牌，美尔顿品牌市场空间较大，但品牌的培育需要时间。 建议逢低参与。 科泰电源(300153)：下游旺盛的需求已经过去 科泰电源从事智能环保电源设备业务，主要产品为智能环保集成电站，是传统柴油发电机组的升级换代产品。该产品收入占公司营业收入的比重都在 90%以上，应用范围涵盖通信、电力、建筑工程等多个行业，下游主要应用领域通信、电力等未来增长空间有限。通信用机组电源一直是公司的主导产品， 2007年到 2010年上半年的营收占比分别为 58.46%、58.50%、52.06%和 72.99%，但是价值人生网股友认为通信用产品下游需求的高峰期就在 2010年，未来几年的增速将逐步放缓，而2010年需求大增主要得益于 09年开始的 3G网络建设，据公司首席设计师介绍，每建一个 3G基站就需要配一台备用电源，故通信用产品的营收增速会达到 60%左右，未来 3G基站建设投资力度放缓后，公司通信用机组电源需求也将随之下降。电力行业波动太大。 建议回避。 量子高科(300149)：品牌战略前景黯淡 量子高科周四盘中一度大涨7%，公司行业门槛不高、产能扩张迅速将导致供大于求，低聚果糖的行业壁垒不高，技术难度不大、固定资产需求不多、品牌要求不强。公司的品牌战略前景黯淡：公司在几年前曾经推出品牌Oligo，授权添加量子高科低聚多糖产品的食品上打印该品牌标识。 但价值人生网股友并不看好这一品牌战略，公司的产品是B2B，当前是有一些 B2B的公司通过在终端消费者中建立品牌，而迫使其下游厂商不得不使用其产品，例如化学工业的陶氏化学和 CPU老大 Intel，陶氏通过这一策略使其装修产品在终端消费者中建立健康、环保的形象，而大大促进其在下游厂商中的销量。但是，成功实施这一策略需要满足几个条件：1。产品差异化明显，这样才能建立鲜明的品牌形象和壁垒；2。产品市场广阔，值得公司投入大量资本进行品牌运作。 针对条件1，低聚果糖产品差异化非常小，使得公司很难建立品牌形象，而对条件2，公司当前的品牌策略是授权给下游客户使用，这与采取相同策略的 Intel和陶氏化学公司完全不同，Intel通过和下游 PC厂商分担广告费，而陶氏化学公司则是自己花钱打广告，量子高科并不付钱给下游厂商，却让下游厂商帮助公司建立品牌，且在品牌建立后下游厂商不得不受制于公司，这个显然没有足够的吸引力让下游厂商参与这一计划。现实情况是，这个计划实施几年以后，参与厂商并不多，只有不到 10家公司，而且公司也没有把该计划列为公司的重点发展计划。建议谨慎。 |
