2011年三季度,公司实现营业收入15.87亿元,同比增长13.84%;营业利润2.11亿元,同比增长29.99%;归属母公司所有者净利润1.89亿元,同比增长29.89%;基本每股收益0.24元/股。
收入增幅缓慢。公司是全球发制品行业龙头企业,产品90%以上外销到美、欧、非等地区。报告期营业收入同比增幅为13.84%,较二季度10.73%的增幅,提升了3.1个百分点。因美国及欧洲经济不景气,该地区的销售受到较大影响。公司通过在欧洲市场通过收购亨得尔公司剩余股权加快“sleek”品牌的销售渠道拓展,在非洲市场公司为减少金融危机对中低档市场的冲击全力开发中高档市场,保障收入缓慢回升。
毛利持续提升。继二季度综合毛利率同比大幅提升5.43个百分点至30.85%,三季度继续小幅提升至30.88%。毛利率大幅提升的主要原因是公司加强产品升级和产品结构调整,引入的高顺产产品,推广具有高附加值的工艺发升级产品。
公司看点。1、产能的扩张,公司自2010年非公开发行募集资金进行大范围扩产,并通过将生产基地直接建设在非洲从而降低人工成本、运输成本,项目达产后将进一步拉升毛利率。2、在"创品牌、树形象、谋发展"方针指引下,国内销售网络建设速度进一步加快,同时随着Rebecca与Sleek双品牌战略的深入推进,国内市场继续保持强劲发展势头。
3、欧美市场产品结构、市场营销的调整,提供更多高附加值产品。
盈利预测:预计公司2011-2013年的EPS分别为0.28元、0.39元、0.50元,以10月24日收盘价7.79元计算,对应的动态市盈率分别为28倍、20倍、16倍,维持公司的投资评级为“增持”。
风险提示:1、外需疲软风险;2、国内拓展速度慢于预期;3、原材料、人力成本上涨风险;4、外汇波动风险;5、非洲地区政局经济形势变动风险。 | 
