行业保持稳定增长，通胀趋缓可令大众品受益。食品饮料行业景气度维持高位运行态势，酒制造业、液体乳及乳制品制造业、屠宰及肉类加工业增速均在20%以上，行业整体经营状况良好。通胀的持续回落带动居民消费意愿现回升迹象，未来行业将持续保持快速稳定增长，各子行业中成本敏感性较高的大众消费品将最可获益。
白酒行业：由量向质转变，期待2012。居民收入增长与消费升级为白酒行业发展提供广大背景，白酒行业“质”的转型也为其企业快速增长提供了持续动力，十二五白酒行业仍将持续发展黄金期。不过短期来看，受经销商旺季提前备货、年底经销商返利及减值准备计提等因素影响，四季度白酒行业增速超预期概率较低，可期待2012年一季度的开门红。
葡萄酒行业：国内增长恢复，进口冲击严峻。随中秋、十一等消费旺季到来，上半年一度放缓的国内葡萄酒生产有所恢复，7、8两月行业增速逐步提升，带动行业经营保持稳步增长。不过，进口葡萄酒冲击依然严峻，当前我国的葡萄酒进口量已占到国产葡萄酒产量的37%。
啤酒行业：增速回归正常，成本趋势上行。今年上半年受到上年低基数因素影响，行业呈现出超预期增长态势，三季度起增速逐步回归正常，预计全年增速应在至8-9%的水平。从啤麦等原材料成本方面来看，年内成本已基本锁定，受国内外大麦大格高位震荡推动，未来成本趋势仍将上行。
乳品行业：政策扶持、原料价格企稳、终端价格上涨。近期，国家进一步加强乳品行业的监管与扶持，对乳制品销售进行许可认定，并试点实行“农产品进项税额核定扣除”，减轻企业税收负担，对乳品行业发展形成良好促进。原奶价格企稳、产品提价也将助力行业盈利能力提升。
投资建议：食品饮料行业景气持续，增长稳定，目前板块绝对估值倍数已位于历史低点区间，具有较强的估值修复动力，在市场震荡行情中攻守兼备，益静心潜伏以待，下调行业评级调整至“谨慎看好”，重点公司方面可关注以下几方面投资机会：(1)品牌力强大、受益通胀、增长确定且估值较低的贵州茅台、五粮液、张裕A；(2)布局全国、快速成长且受益消费升级的山西汾酒、金种子酒、古井贡酒、洋河股价；(3)具有行业整合优势、增长确定性高的青岛啤酒、双汇发展、伊利股份。
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