2011 年9 月市场概况 9 月，二级市场继续下行：上证综指和深证成指分别较上月下跌 8.11%和9.70%；沪深两市单边成交金额22766 亿元，较8 月减少39.24%；多元金融板块也呈现整体下滑态势：券商板块下跌3.98%，银行板块下跌5.61%，保险股下跌13.65%；国海证券股价逆势上升，较上月上涨14.35%；虽然信托股跌幅达16.81%，但陕国投A 较上月股价仅小幅下跌4.27%。 券商 9 月经营情况分析 就传统业务来看，9 月上市券商股基交易额16906 亿元，较上月下降39.11%，但市场份额37.13%，较上月略增0.08 个百分点。一级市场股票发行总额340 亿元，环比减少47%；公司债承销规模45 亿元，较上月减少77.14%；月度新发集合理财产品6 只，比上月减少50%；但发行规模较上月增加149.85%。就创新业务来看，9 月沪深两市平均融资融券余额为335.91 亿元，较上月减少2.23%；股指期货总成交491 万手，较上月增加6.93%；直投业务方面，本月仅金石投资入股的丰林集团实现IPO. 信托业9 月及季度业绩分析 9 月新发信托产品331 只，较上月减少20.43%，发行规模308.73 亿元，较上月减少30.97%；1-9 月累计新发信托产品3246 只，同比增长99.14%，发行规模为3757.35 亿元，同比增长90.96%。 9 月固定收益产品发行创新低，36 家信托公司共成立固定收益信托产品132只，环比减少18.52%。本月发行的各存续期产品中，一年(不含)~两年期产品、两年(不含)~三年期产品平均收益率均创近一年新高，分别为9.16%和9.16%。 投资策略及建议 2011 年9 月沪深300 指数换手率及成交量屡创年内新低，但券商股较大盘的相对跌幅也随之逐渐收窄，这与2008 年9 月后成交量见底、券商股相对收益转正的情形非常相似，我们认为市场下跌的动能已是强弩之末，后市换手率成交量持续上升、震荡中反弹的概率较大，而以券商为代表的多元金融股将成为反弹中的先锋，目前看好中信证券、海通证券和宏源证券；另推荐资本规模剧增的陕国投，以及下半年解禁项目较多的创投影子股大众公用。 
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