公司是国内乘用车精锻齿轮的龙头企业之一，也是国内轿车领域精锻齿轮最大的供应商，同时是行业内唯一一家同时配套于大众汽车、通用汽车、福特汽车、丰田汽车等公司的精锻齿轮生产企业。主要产品为汽车差速器上使用的半轴齿轮和行星齿轮及变速器上使用的结齿齿轮。 明星产品锥齿轮和结合齿齿轮支撑公司未来业绩高增长变速器的国产化趋势给公司提供了良好的发展契机，目前行星齿轮和半轴齿轮的市场占有率大约为33.15%，变速器结合齿齿轮的市场占有率仅2.1%。未来的市场空间依然广阔，保持高毛利增长依然可期。 外资及合资品牌配套占比有望继续提升 在公司目前的收入结构中，合资、外资品牌已是主流。随着合资、外资厂商对公司产品的认可度提升及募投项目产能的释放，我们认为，外资、合资品牌配套的占比将继续提升，量、价双升，对利润的贡献将更加明显。 产品线能有效延伸，短期难言天花板 未来公司意向成为高附加值的差速器总成和变速器齿轮(轴)成套组件模块化供应商发展。目前产品中结合齿齿轮有望放量，募投产能中轴类零件(输入轴、输出轴)的产能也将逐步释放，差速器壳体也处研发过程中。 公司估值与投资建议 2011-2013 年EPS 分别为0.88 元、1.19 元、1.53 元，CAGR 为28%，考虑到公司增长的确定性、较强的盈利能力、领先的技术优势及配套于中高端合资品牌乘用车的占比的提升所发挥的客户优势，给予公司2012 年25 倍市盈率，首次给予“谨慎推荐”的投资评级。
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