宏源证券：整固与进攻 推荐6只银行股 宏观上：货币政策会稳定一段时间。CPI 高位运行，同比下降，货币政策不会放松；存款准备金缴存基数增大后上调存准率的概率下降； 加息基本结束，降息也并不具备条件；企业投资意愿下降，多余的信贷投放对经济也是无济于事的，信贷也没必要放松。理想状态：经济进入自我修复阶段，休养生息！ 银行业：资产质量是股价的催化剂。业绩稳定增长成为板块抗跌的重要砝码；净息差四季度环比下降概率更大，观察SHIBOR 走势。理想状态：拨备大幅增加，释放市场担忧。 盈利预测与估值。我们保守预计16 家上市银行2011 年净利润增长27.12%，约为8610.84 亿元。稳定的业绩增长成为抵抗风险的最好屏障。截止9 月21 日，行业静态PE 和PB 分别为8.64 和1.57 倍，预计2011 年行业PE 和PB 分别为7.41 和1.29 倍，安全边际较高。 投资建议。对于银行业，市场担心的主要还是系统性风险，比如资产质量，只要中国经济能够稳定增长，地方政府融资平台的链条不断， 爆发系统性风险的概率就比较低。所以，我们并不是非常担心资产质量问题，虽然我们坚持行业应该多提拨备以缓解市场担心。在这样的前提下，我们对银行业四季度股价走势并不悲观，维持中报专题的选股角度，重点推荐：农业银行（601288）、工商银行（601398）、建设银行（601939）、民生银行（600016）、南京银行（601009）和招商银行（600036）， 短期看，招行有配股压力，更好的买点应该是配股之后。（宏源证券） |
