五粮液(000858)主要从事五粮液及其系列酒的生产和销售。公司为中国驰名白酒品牌生产商，“五粮液”在白酒行业中为我国高端白酒的两大著名品牌之一。公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.67元、2.26元、2.91元，对应动态市盈率为21倍、16倍、12倍；当前共有45位分析师跟踪，33位给予“强力买入”评级，12位给予“买入”评级，综合评级系数1.27. 公司2011年上半年共实现销售收入105.95亿元，同比增长39.84%，归属上市公司股东的净利润33.63亿元，同比增长48.98%，实现每股收益0.89元，同比增长48.33%，超出市场预期。 2011年中期业绩好于预期，中低价酒的放量为市场带来惊喜。由于浓香型白酒的工艺特点，公司的高、中低档酒的出酒量占比分别达到10-15%、60-70%和15-25%。中档酒的销量很大程度上制约着五粮液高档酒的产能和销量。2011年上半年，公司营销改革初见成效，中低价酒收入增长(46.74%)超越于高价位酒(36.73%)。世纪证券认为，中低价酒的销售放量也将为高价酒的产量提高打开空间。 销售增长势头良好，全年目标完成无忧。2011年以来公司销售增长势头良好，五粮液酒保持稳定增长，系列酒销售亦有所突破，1-8月，公司共销售系列酒约9万吨，完成全年计划13.5万吨目标无忧；永福酱酒500吨，全年800吨目标亦可实现。山西证券表示，预计1-8月公司营业收入增长30%，净利润增长40%。由于8月份起公司停止经销商打款，近期预收账款有所下降，约为70亿元，比上半年下降约12个亿。 提价促进2011销量。公司决定自9月10日起上调“五粮液”酒出厂价20-30%，公司产品提价后出厂价已达635-688元/瓶，已超越一线品牌茅台、泸州老窖出厂价的619元。第一创业证券认为，提价将促进三季度销量大幅增加，经销商会在提价前大批进货以满足中秋节的需求，而四季度又是消费的相对淡季，2011年业绩主要来自于销量增加。预计2011年白酒销量将有25%以上增速，其中五粮液销量可实现1.6万吨，六和液可达1000吨，永福酱酒800吨左右，兼香型1218约为1000吨。 世纪证券表示，预计贵州茅台2011年和2012年的每股收益为1.64元和2.43元。考虑到公司未来经营业绩较为明确，管理层释放业绩的动力较强，给予“买入”的投资评级。 风险因素：宏观经济波动可能引发高端酒销量下滑超预期；政府限价可能导致白酒涨价幅度低于预期。
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