事件：华润三九公告称，收购北药集团旗下本溪三药、合肥神鹿、双鹤高科、北京北贸等4家企业，公司支付4.04亿元现金。
点评：华润三九收购北药集团旗下4家企业价格合理。我们预计收购年内完成，全年并表，从2011年开始增厚公司业绩，预计增厚2011年每股收益0.02元。
我们认为，此次收购将丰富华润三九产品线。2010年本溪三药收入8862万元，净利润589万元；合肥神鹿收入8118万元，净利润552万元；双鹤高科收入9233万元，净利润762万元；北京北贸收入3.2亿元，净利润53万元。本次交易完成后，华润三九将获得胃肠、心脑血管、止咳等多个产品及专利，其中本溪三药的气滞胃痛颗粒，合肥神鹿的温胃舒、养胃舒、儿泻停颗粒等产品将充实公司胃肠类产品线；双鹤高科的舒血宁注射剂、茵栀黄口服液有助于公司拓展心脑血管和肝胆用药等中药处方药市场；北京北贸在OTC(非处方药)产品医院营销方面具有竞争优势，与公司现有OTC营销网络形成互补。
此外，我们预计2012年华润三九成本下降可期，盈利增速加快。我们将在公司股东大会通过此次收购议案后上调盈利预测，目前暂维持公司2011-2013年每股收益分别为0.90元、1.08元、1.29元，同比分别增长8%、20%、19%，并维持对其“增持”的投资评级。
|
