海康威视(002415)：法兰克福轻轨车站项目有里程碑意义 安防行业的龙头上市公司，近期，海康威视的产品克服了天气恶劣等难题，成功应用于法兰克福轻轨车站。作为德国重要的金融、商业和运输中心，法兰克福一直致力于提升城市的交通运输管理水平，近期法兰克福交通部门计划升级现有的安防模拟监控系统，为此他们向海康威视寻求视频监控解决方案。 公司在海外的订单持续增加，尤其是近期在欧洲的订单有示范效应，建议长期关注。 ST国祥(600340)：开发区运营专家 廊坊市的开发区运营专家廊坊华夏的重组已经完成，公司经营范围已经变更了。主要是普通住宅，商业地产，以及很热门的园区运营。公司建设普通住宅的同时配套商业地产，在廊坊成为一种模式，普通住宅物业的口碑不错，利润稳定，在普通住宅小区的不利位置建设商业。一举两得，空间被利用，且利润率很高。 此外，公司前期拿地成本很低，在环北京建设多个孔雀城，有的平米地价仅几百块。且地理位置特殊，所以说不怕降价。内部管理很规范，一个跑项目的员工工资已是8000左右，培训和考核机制灵活，员工积极性高，办事效率高。 目前股价的强势主要因为他的——开发区运营专家，固安、大厂两个开发区都是他们运营兴建的，其中固安的在全省已形成了榜样，且今年又增加了广阳园区，环北京经济圈的县区行政权力等同于省级，今年两个园区开始赢利，且发展前景很好，公司承诺了利润，已是公开的信息。 可以说完成二元以上的业绩是有保证的。目前二级市场表现很强，既是预料之外，又是情理之中，增发摊薄后2012年业绩可以到3.5-3.9元，目前估值水平依旧不高，可继续持有。 维尔利(300190)：团队稳健，但仍未完全掌握核心技术 环保类上市公司，公司目前有150人左右，其中技术人员42%，运营和市场42%，行政财务等管理人员16%。公司技术人员实力较强，董事长总经理李月中(典型的技术人才，稳重踏实)、副总经理张建峰均为博士、住建部环卫行业专家委员及标准委员会委员(这类专家全国共有30余人). 对公司技术的判断是我们非技术专业人士面临的最大困难，特别是当技术构成公司的核心竞争优势之一时。维尔利前身为德国的外商独资企业，将国际先进的“MBR”技术引入国内。2007年德方退出中国市场时，与维尔利签订了20年中国大陆独家使用权。上市公司在招股说明书和交流时，均表示“公司在引进、消化、吸收德国先进技术的基础上，结合中国垃圾渗滤液特点和客户需求，形成了自己的专有技术。”“维尔利已经不依赖于德国技术，已经掌握了核心技术”。但是，对于这一点，我们还是有一些忧虑的，即使维尔利已经掌握了核心技术，但是该技术的专利权还是属于德国方的，不排除将来会出现外方违约或纠纷的情况。关于技术的问题，还需要进一步了解和分析。 目前公司股价50元，PE60倍估值偏高，受益于行业的发展空间巨大，建议长期关注，短期回避。 紫光古汉(000590)：短期估值偏高，业绩面临拐点 公司目前处经营拐点，股东利益一致、管理团队换血、解决历史包袱是推动基本面变化的主要因素。未来公司战略聚焦古汉养生精所在的中药保健行业，公司产品在药性上有独特性，在湖南极有市场和口碑，销售团队重整后有望走出自然状态，但能否精耕省内、拓展省外，实现爆发增长仍待观察。大输液、血制品等缺乏核心能力的业务，公司将伺机剥离或重组。目前公司市场一致预期11-13年EPS0.43/0.58/0.71元，对应PE33/24/20倍。由于公司市场开拓能力和亏损的大输液业务股权重组进度均存在不确定性，我们判断11年EPS在0.35-0.4元可能性较大，目前看估值不便宜。 古汉养生精产品有独特性，市场、渠道、产品等方面拓展空间巨大，有成长为滋补类小阿胶的潜质，营销开拓是关键变量。目前看公司新管理层动力充足但视野和能力可能有限，对营销咨询有需求，有帮助导入营销咨询驱动其变化的空间，近期股价持续下跌，估值风险正在逐步释放，建议九元下方持续跟踪。 万福生科(300268)：存货占比过高是巨大风险 万福生科周四盘中跌停，成交清淡。 万福生科是近期登陆资本市场的稻米加工企业，公司的业务特色是在国内首创以大米淀粉糖、大米蛋白为核心产品的稻米精深加工及副产物高效综合利用的循环经济生产模式，并已成为循环经济水平和副产品综合利用效率最高、产业链条最长的企业之一。 但从公司的招股说明书上可以看出，存货占比过高，应关注其风险： 2008年至 2011年 6月，公司存货金额分别为 14,253.0万元、19,628.6万元、19,013.2万元、20,306.4万元，占流动资产的比例分别为 71.8%、75.1%、66.5%、79.0%。同时，公司 2010年存货周转率为 1.7，大大低于金健米业、保龄宝等可比上市公司。公司解释为目前稻米价格稳定，对未来影响不大，但是如此之高的存货占比会影响到企业的资产流动性。 鉴于存货可能跌价的巨大风险，建议回避。 兴源过滤(300266)：抢占竞争对手市场更多要打价格战 兴源过滤是近期登陆资本市场的新股，连续大跌三天，估值风险显现，而行业的景气度也不是特别高，风险较大。 首先，公司面临着新兴细分应用领域的市场竞争风险，公司虽然市场占有率排名第三，但是跟前两家公司还存在较大差距。从已有资料来看，龙头老大景津传统领域和新兴领域都在做，老二衡水海江传统领域做的比较多，如果国内压滤机厂商进行战略调整，转以新兴细分市场为主要目标，公司将在未来的市场竞争中受到一定冲击。 其次，兴源过滤靠什么去抢占像景津这样公司的市场份额？技术？可能更多的还是价格，如果不能抢占前两位的市场份额，那公司的成长动力还是来自行业的外生性成长，所幸下游行业未来几年增速不错，复合增长能达到 30%左右。 最后，公司出口业务在 10年非常好，主要是基于08年金融危机，前面累计的订单在 10年全面爆发，我们预计11年、12年的外销业务一定不如 10年。 鉴于价值人生网股友对兴源过滤2011、2012年业绩预测的极度不乐观，建议回避。 尔康制药(300267)：磺苄西林钠将迎来降价周期 药用辅料类上市公司，目前的高增速主要由专业药用辅料产量不足所带来，这一现象是由于国内药用辅料由于过去管理不严，都是单组份辅料，而欧美大多为复合辅料，但是国内缺乏相应标准，因此复合辅料基本没有。国内目前只有 73个品种的复合辅料标准，据不完全统计，目前国内大量辅料没有相应标准，这部分市场大约 300个亿的空间仍有待药用辅料企业发掘。 磺苄西林钠据南方所统计 2013年市场规模将达到 41亿元，目前国内抗生素市场，青霉素在全球范围内属于比较安全的品种，目前价格也比较便宜，价值人生网股友了解到，目前磺苄西林钠的销量如果不是受到产业政策的影响将会大大高于现状，但该股友同时也表示，未来随着市场的成熟，磺苄西林钠可能将迎来降价周期。 华力创通(300045)：2013年或有军方订单 北京地区的软件行业上市公司，市场目前对与北斗相关的公司普遍看好，所以价值人生网股友近期参加了调研，特别调查了与北斗相关的业务进展。 公司北斗终端基带芯片2 月份研制成功，5 月又与国防科大进行合作，研发硅微陀螺产品用于高精度军用，并收购了北京泰格微波(此企业是本公司的上游企业，是信号处供应商)，进行射频产品的进一步研发和生产。公司对于北斗终端的产业布局已较为完善，有望通过后期北斗系统终端产业化进行战略转型。 北斗卫星导航芯片和用户机都已生产出来目前处于测试中，军方测试周期一般为一年左右，明年可能开始有军方订单，2013年可能开始产生收益。 建议2012年后开始择机买入(等待军方订单落实，降低风险). 长荣股份(300195)：高毛利率高或可持续 价值人生网股友前期调研了长荣股份的竞争对手和客户，从很客观的角度了解了长荣股份，我们对产品毛利率进行分析： 1、以亚华为例，老的模切机毛利率20%，新的模切烫金机出口的毛利40%以上，内销20%-30%。亚华总体毛利率提升来自几个方面：烫金模切机比例越来越高，2010年占收入比例80%；低毛利产品外包。 2、长荣毛利率水平高，其做法是：一般产品的性能要比其他国产品牌好一些，最接近瑞士博士特，售价要比亚华高10%左右，(200万VS180万)；专有产品，如具有专利的双工位机组，毛利率定得很高，因此总体毛利率水平要比国内同行高。 目前股价经历了较多的回调，市盈率只有24倍，建议买入。 新天科技(300259)：燃气表领域竞争力弱 新天科技上市后持续下跌，多因为产品竞争力不强。 公司所处的智能计量仪器行业属于计量仪表行业里的新兴子行业，成长空间较大。智能计量仪器行业作为国民经济的信息化革命的重要组成部分，在国家大力提倡节能减排的政策环境下，未来有望获得较快的增长。 目前，我国已经是全球最大的独立水表市场，2009年中国水表年需求量为 5550台，接近全球年需求量的 40%，每年以 10%的速度增长，且每年约有 6%以上的旧水表需要更新。未来五年智能水表销售量将保持每年 20%以上的增长速度，到 2015年底，智能水表的市场占有率约达到 30%。 随着国家对热能由“按面积收费”向“按计量收费”政策的强制实施，热量表的市场前景巨大。估计 2010 年我国仅新增供热面积热量表年需求量超过 300 万只，预计未来 5 年我国热量表的需求年增长率将保持在 30%以上。而在智能电表和燃气表方面，公司产能较低，产品竞争力比较弱。 虽然公司自上市以后已经下跌30%，但目前动态市盈率依旧有40倍，建议回避。
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