行业数据： 集运：整体运价依然处于低位，欧线800 美元/TEU、地线1100 美元/TEU、美西1600 美元/TEU、美东3200 美元/TEU。货量方面，欧线7 月份增长7%，装载率方面欧线基本上在85-90%左右。 干散货：运价出现反弹，9 月底BDI 为1850 点，与6 月分相比出现了接近600 点的上升。供给方面，前8 月运力增长6%，拆解量大幅超预期达到1690 万载重吨，占年初运力3.2%。订单交付量整体前8 月为5920 万载重吨，占年初运力11%。 油运：运价低位下滑，中东-远东 WS 值徘徊在45 点左右。供给方面，前运力整体增长4.5%，拆解量为540 万载重吨，占运力1.2%。订单交付量前8 月2660 万载重吨，是全年计划交付量的42.5%。 港口：上半年全国主要港口吞吐量整体增长13%，集装箱吞吐量增长10%。分地区看，主要呈现北强南弱局面，北方港口如大连港、天津港、青岛港等其集装箱吞吐量增速均保持15%以上，而上海港、宁波港、深圳港等在第二季度月份均出现集装箱吞吐量增速下滑的局面。 投资策略 集运子行业看法中性，关注第四季度欧线运力闲置：欧线运价在旺季中继续下降给集运市场和资本市场带来不小打击，主流企业的亏损将延续到第三季度。考虑到行业在未来6-12 个月将依然承压，延续对集运子行业看法中性。关注第四季度欧线运力的闲置。 干散货子行业看法中性，关注拆解出现超预期：由于行业依然处于下降周期中，运价依然在低位，而供给压力尚未减少。积极关注拆解带来的行业超预期。 油运子行业看法中性，关注需求超预期：油运市场的供需差与干散货相比温和许多，但市场缺乏超预期因素，导致运价持续低迷。未来关注来自于中国、印度等发展中国家的需求超预期。 看好港口行业，积极防御，关注低估值、稳定增长的港口。港口整体吞吐量依然还保持着良好增长，虽然在第二季度华东、华南地区出现过集装箱吞吐量增速下滑，但由于最近股价下滑，甚至部分已经跌破08 年的低点，具备良好的安全边际。继续看好港口子行业，重点关注估值较低、稳定增长的港口，如上港集团(未评级)、宁波港(未评级)。另外还关注在建设国际邮轮母港背景下的厦门港务(未评级). 风险提示：欧债危机进一步恶化、欧美消费低于预期、自然灾害。 |
