公司上半年盈利能力持续提升，预计全年业绩将继续维持高速增长。2011 年上半年公司净利润同比增速在上市银行中排名第一，净息差水平在上市银行中最高。这与公司定位于民营企业、中小企业的专业特色银行的战略密切相关，在商贷通贷款收益率方面，上半年新发放贷款平均利率较上年提高1.7 个百分点。由于民生的存贷比已接近监管红线，这将对其揽储以及存款成本的提高构成一定压力，从而对息差水平有所压制，另外存准率缴存范围扩大，净息差所受负面冲击大于行业均值，因此我们预计下半年净息差水平将保持平稳态势。
公司资产质量持续改善，新融资方案可支撑公司未来三年发展需要。地方融资平台贷款较年初下降了250 亿，地市级平台贷款占比90% 以上，且大部分为抵押担保，主要集中在交通、水务等现金流较好的行业。目前平台贷款没有逾期和欠息情况，风险可控。静态测算显示， 新资本管理办法对公司资本充足率的负面冲击低于行业平均，而根据新的融资方案，公司如果2012 年进行再融资，且如果可转债全部转股，则新的融资方案基本可支撑公司未来三年的业务发展需要。
作为在民营企业和小微企业贷款领域有特色的专业性银行，民生银行在资产收益和风险控制方面较同业具有明显的竞争优势。2011 年公司上半年业绩增长高企，运营效率明显改善，资产质量良好，预计全年业绩将继续维持高速增长。银监会的资本新规对其负面冲击低于同业，而公司再融资方案预期将陆续落实，可支撑未来三年发展需要。另外从目前的估值来看，公司PE 为6.6 倍左右，PB 为1.3 倍左右，估值相对整个银行板块来说相对低廉，因此维持“推荐”评级。
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