| 从总体经营状况来看，公司属于典型的景区类旅游企业，客源结构相对稳定，中短期内仍将以观光类旅游产品为主要收入来源，2012年有望成为公司发展的转折点。首先，“四川十二五旅游产业发展规划”将进入实施阶段，该规划提出要打造大成都、大峨眉、大九寨三大国际旅游区，为峨眉山旅游的发展提供了良好的政策环境。其次，景区实现量价齐升的可能性较高。再次，成绵乐城际铁路计划于2012年年底前通车，届时将极大地提升游客进山的通达性，从而有望带动到峨眉山进行周末度假的本地客源大幅增长。若不考虑资产重组对盈利能力的有利影响，预计未来三年公司业绩呈稳健增长态势，仍将主要受益于区域客源的稳定增长和门票提价对景区人均消费的拉动效应。考虑到短期内公司集团资产注入的可能性较小，且门票调价仍将受制于CPI等外部因素，因此我们认为公司当前估值较为合理，首次给予“推荐”的投资评级。 |
