沪深两市周一低开低走，午后再度跳水。截至午后收盘，沪指跌穿2400点，报2393点，重挫39点，跌幅1.64%，指数再创调整以来的新低。（点击进入>>>微博实时解盘） 行业板块几乎全线飘绿，金融、食品饮料、有色、房地产等板块跌幅居前。 ----------------------------- IPO三巨头轮番来袭 A股何去何从 树欲静而风不止，监管层的“坑爹”举动再次上演！证监会23日公告显示，中国交通建设股份有限公司IPO申请将在28日提交发审会审核。根据中交股份披露的招股说明书，中交股份拟发行35亿A股，募资不超过200亿元，也将成为今年以来IPO融资规模最大的上市公司。 进入9月以来，A股IPO尤其是超级大盘股的IPO不断来袭，已经成为了打击市场信心的重要原因。9月19日，中国水电发布了招股意向书，并将于27日进行网上申购。该公司拟最多发行35亿股，计划募集资金173.17亿元。除了中国水电外，另一只超级大盘股——陕煤股份也已于8月29日经发审委审核通过，该公司拟募集172.51亿元。再加上中交建，仅仅这三只超级大盘股的计划募资总额就将达到545亿元。 在上周五沪指刚刚创下本轮调整以来的新低并在盘中逼近2400点的整数关口之后，A股尚未有喘息的时间，就迎来了今年以来最大的一起IPO，这对于市场的信心无疑将构成较大打击。手中持股的投资者更是纠结万分，此情此景之下，该如何应对？ 实际上，中国资本市场的建立之初就存在劣根性和偏差，以给国有企业脱贫解困圈钱为目的。而吸引众多目光的，是中国的沪深交易所已经在2010年超过美、欧、日等成熟资本市场，成为全球最大资金募集规模的IPO(首次公开发行)市场。但上市公司股东回报文化的缺失，已经成为导致市场炒作风气盛行并制约中国资本市场健康发展的一个主要原因。 统计显示，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元。可这些上市公司给投资者的红利回报究竟有多少呢？数据显示，1990年末到2010年末，A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元。值得一提的是，普通投资者在上市公司的持股比例不超过30%，其所分享的红利最高不过0.54万亿元。也就是说，花费4.3万亿元真金白银参与上市公司融资活动的普通股东所获得的分红额不超过0.54万亿元。这意味着，近21年来，A股市场给予普通投资者的现金分红总额占融资总额的比率不足13%。而如果按照现在3.5%的一年期存款利率，以复利计算，21年下来的储蓄回报高达105.9%。 仔细比较，股民直呼“伤不起”。于是，众多媒体开始把新股的不断发行导致市场资金的紧缺直接归咎为股市的下跌原因。的确，新股源源不断地上市‘抽血’、上市公司再融资疯狂‘圈钱’、大小非减持等无疑都会加大股票的供给，造成供大于求的局面，但无可非议的是，欧债危机、经济以及上市公司增速下滑也是其中几个影响较大的因素。而且投资者需留意的另外一个因素，即中国货币发行量也是让人瞠目结舌的。 中国银行副行长王永利指出，当今世界实际上货币投放量增长最猛的非中国莫属。今年5月份，广义的货币达到了76.34万亿元。2000年底只有13.25万亿元。在十年多一点的时间里，中国代表社会购买力的广义货币总量增长了6倍多。 天量货币造就房地产疯狂泡沫的同时，通货膨胀率也居高不下，金融市场更是不差钱！ 因此，在市场上交易的投资者不必因为媒体的口诛笔伐的言论而徒增消极心理，毕竟除了投资者，每个利益方都为制定和修改证券法投入良多，并促成修正案的产生。因此，既然无法改变A股的制度性缺陷，何必又自添烦恼。 而从历年来大盘股IPO启动前后的市场表现看，其对市场的影响更多在心理层面上。事实上，在中国联通、中国银行、长江电力等个股发行上市后，市场同样担心其对市场的“抽血效应”而提前离场。但这些巨无霸的上市，反而引起资金的关注，成为大盘走势转折点，而且是上涨的转折点。 而当利空消息频传时，市场的曙光估计也将不远。风物长宜放眼量，投资其实也需要境界。利空消息接踵而至时，市场可能会进入最残酷的下跌波段，但是彩虹也将出现于暴风雨过后，投资者在此刻不宜再盲目悲观，耐心等待市场企稳时机或为上策。 2200点或成底部 弱势A股已现牛市雏形
从3000点到2700点再到2400点，今年的A股市场让频频抄底的投资者反复被套，损失惨重，上市公司市值同样不断缩水，要想在这样低迷的行情中获得收益，难度不小。
不过，即便如此，还是有少数人能够实现盈利，比如北京神农投资管理有限公司旗下的产品中信信托·神农一期，该产品在近6个月收益率达到5.16%，同期沪深300指数跌幅则超过12%，可谓成绩优异。令《每日经济新闻》记者 (以下简称NBD)惊讶的是，神农投资在今年年初曾表示看空A股至2200点。既然看空市场，还能取得不错的投资收益，他们的投资诀窍是什么呢？当前A股跌至2400点，离2200点已经不远，此时他们又如何看待后市？记者本周特别采访了神农投资的投资总监陈宇，希望他的投资技巧和观点能够对投资者有所启发。
经济体仍有健康发展动力
NBD:今年你们看空A股至2200点，目前来看市场的确表现不佳，但在这样的市况下你们依靠什么样的投资诀窍取得不错的收益率？
陈宇：在既定的熊市环境下，我们会特别注意把握两点：第一是选股的环节，比如2001年至2005年这轮熊市，茅台、张裕A、盐田港、万科A这些个股是赚钱的，也就说会有不到10%的个股具有良好的内在成长性；第二是把握好买入的时机，比如当年的万科A，在快出年报时买进来，年报出来后预期兑现时卖出去，因为在熊市里市场的乐观情绪是很短暂的。所以我们在操作时严格遵守上面的原则，即选好股、把握好投资时点，几轮下来，我们还是能有些收益。NBD:对未来的A股又怎么看呢？
陈宇：这一轮下跌，前面是海螺水泥，然后是万科A，再到银行股，一个又一个传统经济下优势行业的龙头领跌，这种现象在A股市场几乎还没有出现过，这也预示了市场跟以往不一样，处在一个大调整的阶段，需要重新研判。我们最近提出，市场正处于大牛市的前夜。NBD:这一判断的理由是什么呢？
陈宇：首先，资本市场是大牛还是大熊，最根本的元素还是要考察经济体本身，同时要受到流动性的相关影响，这两点最为重要。所以我们判断未来大牛市的基础有两条：一是经济会不会出现长期的发展，二是全社会的流动性会不会对市场有支撑。我们的基本逻辑是，中国整个经济体的发展是立足于劳动力的供给相对优势上的，表现在三个方面：劳动力的人数、每个人愿意付出的劳动时间以及劳动成本，把这3个因素相乘，我国依然处于领先，且这种绝对优势足以推动和维持我们的经济体在未来5~10年内保持快速增长，这是我们预测未来经济的基础。
NBD:经济快速增长确定的话，那流动性呢？
陈宇：我们一直是一个增量货币增速非常大的国家，这仍然可以推动我们证券市场的发展，尤其是当前，在房价、黄金等投资品价格过高，而银行存款利率又严重偏低的情况下，民众手里的钱是没有多少投资渠道的。这也意味着，只要股市能产生赚钱效应，那么钱就会流回来。所以，一旦我们面临的国际经济形势好转，国内经济转型的过程初步完成，形成升级的、新的制造业、更好的服务业，那么我们新一轮的牛市就将会展开。
或难简单复制去年10月行情
NBD:目前A股估值几乎已近历史最低，从这个角度来讲，是否也预示着已到牛市前夜了呢？
陈宇：从1990年以来，A股大熊市的低点和大牛市的高点时间间隔从未超过4年，而现在距离2007年的6124点马上就要4年了，这就是一个时间窗口的体现。而现在，如果跌至2200点，那么可以简单设想一下市场的情况，万科再跌10%，股价会到6.8元，民生银行再跌10%，股价只有5元多一点。今年万科的PE达到7倍，而该公司明年还会保持30%左右的稳定增速，那时候估值就不到6倍。所以说，从估值的角度上来讲，牛市前夜的说法立得住脚。
NBD:如果A股迎来一波大牛市，需要怎样选股呢？如何挖掘新兴产业和更具成长性的个股呢？
陈宇：当欧美金融危机告一段落时，如果市场所担忧的问题没有发生，那么传统行业里的优势企业就会出现估值修复的走势，这些个股应该很好找。而对于新兴产业的个股，将来获利会更大，不过选择起来是有一定困难的，我们采取的策略是，现在每一家上市的中小板、创业板个股，我们都进行估值和定性分析，然后从每100个中小板、创业板的新股中，选取5%的个股进行长期的跟踪，再从这5%的个股中，选取1%或者2%的个股，最终选择出优质的个股。
NBD:国庆节马上要到了，A股是否会复制去年的10月行情？
陈宇：我想历史是不会简单重复的。我最近在思考，猜想今年四季度的走势跟大家想象的可能不太一样。我们想的这个市场直接奔2200点，那么意味着只有200点的空间，要么直接下去，2200点挡不住，要么还有时间上的周折。这样的话，10月前后可能会有一个反弹，但是反弹力度不会太大。如果国庆节前后出现一次反弹，我担心这将会是今年年内最后一次反弹，然后便继续下行。
NBD:目前行情成交低迷，大家都在等什么？
陈宇：事实上，在长期熊市的谷底出现缩量，这就意味着目前既没有人急着买，也没有人急着卖。没人卖的原因很有可能是大家普遍被套牢。从估值上看，很多个股估值足够便宜，大家已经没有了卖出的理由。没人买的原因也很明确，一来大家受外界不确定性的干扰过于强烈，因此没人愿意冒风险买入，二是资金流动性的紧缩，确实没有资金的支撑。所以，在熊市里面，估值一定要跌到足够扭曲，以至于场外的资金愿意冒很大的风险买入，否则的话是不会有买盘的。(每日经济新闻)
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