中国联通首度3G竞争用户突破200万，预计年底可达到2400-2500万水平。 联通3G用户增长在8月达到204.90万，历史首次突破200万大关； 历史上，9-12月都是运营商发卡旺季，因此我们对后四个月的数据持乐观态度；中国联通经历了三个季度的努力，对于业绩实现已经积累了相当信心，四季度主要是通过3G终端的大力补贴来快速提升用户数。 通信行业十二五规划、宽带网络基础设施规划中，3G、光通信将成为十二五受益较为明显的子版块。 根据十二五规划草稿中，我们估算，十二五结束时，各业务线的增长如下电话用户13亿(十一五，11.53亿)，复合增速，2.4% 移动用户11亿(十一五，8.6亿)，复合增速5%，3G用户超过3.5亿(十一五，4705万)，复合增速49%，互联网用户8.04亿(十一五，4.2亿)，复合增速14%，宽带用户2.5亿(十一五，1.26亿)，复合增速15%。 我们看到，3G用户的复合增速最快，其次是互联网与宽带用户。以此来看，中国联通在十二五期间，依托3G与移动、电信三分天下，尤其面向中高端用户的大力渗透，必将有个大踏步式的前进，伴随3G快速增长，智能手机(2012、2013)、移动互联网业务(2013以后)也将会景气； 光通信将贯穿整个十二五，如果行业增速能够达到14-15%，那么叠加广电投资、电力投资，增速不应低于20%，上市公司有望保持20%以上的复合增速。 风险提示： 由于欧债危机和CPI不达预期所体现了大盘系统性风险仍然存在； 通信行业的固定资产投资已经回暖，但全年来看，仍有招标四季度，收入确认跨年的风险； 部分领域，如智能手机由于激烈竞争而导致的利润率的下滑。 |
