四季度钢价预计处于震荡格局。当前中钢协综合指数为135.04点，月环比跌0.33%；长材和板材指数分别为142.96 和130.37 点，月环比分别跌0.63%和0.06%。四季度钢材需求不会出现好转，预计钢价缺乏上涨动力；同时上游成本持续高企，钢价成本推动因素较强，预计后市钢价处于震荡格局。 四季度铁矿石协议价预计维持高位。根据季度定价规则，我们测算，四季度力拓定价基准在2.66 美分/千吨度左右，对应62%品位的澳洲粉矿长协FOB 价约165 美元，较三季度略有下降，仍然维持在高位，钢企成本压力依然较大。 钢材盈利回落明显。我们模拟的天津市场主要钢材品种线材、螺纹钢、热轧、冷轧和中板的最新毛利数据分别为284 元/吨，264 元/吨，4 元/吨，-156 元/吨和24 元/吨。预计年内盈利状况难以好转。 钢铁股尚不具备大幅走强条件，短期行情或可期。根据我们测算的钢材整体毛利与钢铁股走势一致性的研究，我们认为钢铁股能够大幅走强的前提条件是行业盈利能力出现好转，下半年钢材盈利能力难以改观，预计行业四季度整体走强的概率不大。 四季度钢铁股投资主线。重点关注铁矿石类上市公司、特钢类上市公司以及低估值公司，主要包括攀钢钒钛、大冶特钢、西宁特钢、宝钢股份、新兴铸管、河北钢铁等公司。
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