光大证券研究报告指出，苏宁电器公司深入推进定制包销、OEM、ODM等采购方式，自主产品不断丰富，供应商合作管理模式日渐成熟。下半年公司将与索尼爱立信、三星、摩托罗拉、LG有四款全渠道包销产品合作。2011年上半年公司自主产品销售额占对应品类销售总额2.8%，全年预计达到3.5%，差异化产品比重的提升证明了公司自营能力的增强，预计下半年毛利率将继续提升。 电子商务方面，公司预计三季度完成销售15亿左右，并计划于四季度加大促销力度。其中大家电产品将以彩电为主，冰洗、空调产品配合，于10月开始全线发力。电脑3C数码产品于10-12月加大促销。对于虚拟、生活电器和OA产品，公司计划前期以推广单品及附属产品的超低价格稳定份额，并以每2个月为节点大量补充SKU。而百货、图书综合类目前已经完成系统开发，正在进一步整合供应链，做好充分准备全面推出B2B2C. 维持2011年-2013年公司EPS分别为0.69元、0.88元和1.13元的预测，六个月目标价17.25元。 预测公司2011年-2013年EPS分别为1.60元、2.15元和3.02元，未来三年复合增长率43%。给予公司2011年45倍PE估值，目标价72元，首次给予“增持”评级。 |
