东凌粮油（000893）：完善油脂产业链向消费品转型 目标价24元
简评
1、公司终于增发融资
公司所处的行业是资本密集型，每年需向银行融资40多亿，资产负债率超过92%，资金紧张，但资金的周转速度较快。公司借壳上市两年多，上半年行业不景气，亏损严重情况下终于进行了非公开增发，公司增发融资实现快速的外延式扩张。
2、公司终于转向终端消费品领域
经过今年压榨行业的洗礼，即未来行业发展的预期，公司从大包装像中包装食用油转变，并尝试做小包装。
此次非公开增发，建设年产16万吨食用油包装项目，将形成年产中包装油7.5万吨、小包装油8.5万吨的生产能力。建立自有品牌，通过中、小包装等形式将产品投放至终端客户，公司作为大型粮油企业必须迈出的重要一步。可出产豆油、棕榈油、调和油等多个品种，满足市场全方位、多层次的需求。
3、配合中小包装，扩建码头新增30万吨精炼产能
为配合中小包装食用品推向市场，公司在原有30万吨精炼的基础上，在增加30万吨的精炼项目。同时扩建码头，新建3000吨级泊位1个。公司现有150万吨的压榨和30万吨的精炼能力，南沙二期150万吨大豆压榨产能预计于2012年3月份投产，届时公司年加工大豆能力将达到370万吨，为配合压榨产能的扩张，公司新增精炼项目，新建1000吨/天大豆油精炼生产线和1000吨/天棕榈油分提生产线各一条，从而贯穿压榨、精炼和小包装产业链。
4、公司将走向不断扩张的消费品之路
尽管通过了中包装的过渡，但公司从中游的制造业，走向终端的消费品之路被定格。公司将会面临着建设渠道和品牌的挑战，同时也意味着，公司必须继续扩大压榨产能，形成规模优势，利用自身大豆、棕榈油进口和压榨的技术、成本优势，在竞争激烈的大豆食用油市场分一杯羹。
我们看好公司向终端消费品转换的前景，将有效规避压榨行业盈利大幅波动的窘境。南沙二期项目明年初投产，因此公司大幅增长会出现2012年和2013年，因此我们公司明后年的收入和利润大幅提高。我们预测，未来三年公司的EPS分别为：0.8、1.46和1.64元，6个月目标价：24元。（中信建投）
中国国航（601111）：需求增速小幅提升 维持增持评级
需求增速小幅提升：8月份中国国航合计旅客吞吐量同比增长3.47%，其中国内航线同比增长2.79%，国际航线同比增长4.88%，地区航线同比增长14.79%，合计旅客吞吐量同比增速较前7月有小幅提升。
供给增速有所提升，增速约为8.5%：我们依然从两个维度来衡量航空公司的运力供给，首先观察飞机座位数的同比增速，其次观察ASK的同比增速，在航距基本保持不变的前提下，我们认为飞机座位数的同比增速对于真实供给的考量更具意义，具体的内涵我们将在行业8月份数据点评中加以详细说明，通过考察8月份飞机架数同比增速（用以大概代表飞机座位数同比增速），我们认为国航在8月份的供给增速基本保持稳定，增速约为8.5%。
客座率继续同比提升：从客座率来看，8月份全体航线平均客座率为86.10%，环比小幅下降，同比上升，其中国内航线客座率86.7%，同比提升3.20个点，环比下降1.00个点，由于客座率由RPK/ASK计算得出，因此客座率指标只能在一定程度上衡量公司的产能利用率指标，由于8月份座位数增速超过ASK增速，而公司的平均航距也没有明显下降，因此我们估计公司在8月份的飞机利用小时是同比下降的，导致公司的ASK增速低于座位数增速，在此基础上，我们认为公司今年以来持续的客座率同比提升在衡量公司产能利用率提升这一点上是打了一定折扣的。
投资评级：我们维持关于行业"增持"的投资评级，但观点较前段时间趋于谨慎，原因一方面在于本月以来需求数据虽有小幅提升，但未明显改善，座位数增速大于旅客吞吐量增速的格局依旧，同时我们认为今年以来客座率同比持续提升的局面大部分原因可能是由于时刻限制、机场拥堵造成利用小时下降，从而导致ASK增速低于座位数增速所造成，进而导致毛利率提升与客座率提升并不同步，这一点从今年上半年行业客座率提升，但毛利率同比下降来证明（当然毛利率同比下降的部分原因在于油价的大幅上涨），公司方面，我们维持公司2011年至2013年EPS分别为0.92元/股、0.80元/股、0.95元/股，维持"增持"的投资评级。（华泰联合）
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