我们有别于市场的观点：
公司是长三角地区液体化工仓储龙头企业，伴随下游需求迅速增长，管理层审时度势，通过新建储罐项目迅速扩张公司产能。此外，公司非仓储业务发展良好，将对仓储业务形成良好辅助与支撑，逐步形成从代理，仓储到运输的一体化服务架构，进一步巩固公司优势。跨区域战略已迈出第一步，未来该战略能否顺利实施将成为公司中长期业绩增长的重要驱动因素。
公司收入状况出现重大变化彰显稳健发展的战略与决心
公司上半年收入规模同比出现较大幅度下滑。主要原因在于子公司将PTA自营业务转为代理模式，因此收入规模出现较大幅度下滑，但公司整体净利润反而在产能扩张及非经常损益影响下，出现较大幅度增长。
预计公司未来将专注于液体化工第三方物流服务。
产能扩张按部就班下游需求旺盛
今年5 月，公司扩建10 万立方米储罐工程正式开工建设，预计2012年中期可完全实现投产，届时总罐容将增至53.3万立方米。公司主要经营的乙二醇，甘二醇等货种是化纤行业重要原料，预计未来长三角地区服装化纤等下游行业需求将持续稳步增长，公司扩张产能恰逢其时。
非仓储业务扭亏为盈初步形成液体化工仓储物流一体化服务体系
控股子公司外服公司与物流公司分别实现扭亏为盈和大幅增长，公司增资后的运输公司上半年也实现扭亏为盈。虽然非仓储业务对公司目前利润贡献不显著，但未来随着以上几项业务的积累和发展，公司有望形成代理，装卸，仓储以及运输的一体化服务体系，进一步巩固公司优势地位。
跨区域扩张值得期待
公司目前主要业务集中于江苏省张家港保税区，今年4 月公司公告与浙江平湖中商港投资有限公司签署战略合作协议书，这意味着公司跨区域扩张迈出第一步，若公司区域扩张得以顺利实施，公司业绩中长期高增长态势将得以维持。
盈利预测与估值
我们预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.78元、0.83元、0.95元，按目前股价对应PE分别为15.45倍、14.57倍、12.69倍，考虑到公司2012年前储罐产能将持续释放，但2012年后扩张具有不确定性，我们认为给予公司2012年16-18倍PE较为合理，对应合理股价区间为13.28-14.94元， 给予“增持”评级。 |
