智飞生物(300122)：市场能力最强的疫苗企业 公司代理模式与自主产品双轮驱动的模式，是国内疫苗企业中比较独特的，价值人生网股友认为依赖这种模式，智飞生物成长为国内最优秀的疫苗企业的可能性最大。 中国疫苗市场是全球增长最快的市场之一，I类与II类疫苗市场分别保持15%与20%左右的增速，至2014年将分别达到100亿与230亿左右的市场规模。 这主要是由以下因素所决定的： (1)人口基数大、新生儿数量多、人口老龄化加剧； (2)国家重视公共卫生体系的建立，制定并完善一系列相关法规，规范疫苗市场秩序； (3)国家加大对生物产业的投资和政策扶持； (4)人口流动带来的传染病防治压力越来越大，对疫苗需求量增多。 当前估值水平严重偏贵，评级卖出。 五粮液(000858)：巨额预收帐款释放是业绩保障 中国著名的白酒企业，价值人生网股友昨天中午参加了“2011年(秋季·深圳)五粮液投资者沟通见面会”，与五粮液董事长唐桥先生、副总彭智辅先生、销售部领导等公司进行沟通交流。 座无虚席，基金公司去了不少人，看来都在对白酒非常感兴趣，都觉得白酒行业是黄金期。全场问得最多的就是五粮液与洋河股份的营销策略的对比。五粮液好像比较高傲，觉得自行都是要做百年老店，但对自己的产品比较有信心。 五粮液也觉得今年和明年也是白酒行业黄金周期，公司的规划战略思想：兼并企业、提升品牌、整合资源、十二五发展销售10万吨 ，销售收入达到400亿(高端白酒占有50%以上)税付不低于2个亿。 数据观察，前8个月五粮液系列酒销量接近9万吨，接近去年全年的86%，而全年规划完成13.5万吨总销量，规划目标较2010年增幅达29%。公司1-8月份生产经营情况：收入+30%；净利润+40%；预收帐款比中报的82亿元略有下降，主要原因是8月份已经停止让经销商打款，目前为70亿左右(-12亿)；前8个月五粮液系列酒产品接近9万吨，完成全年规划的60%；9月10日起，公司主品牌提价150元(提价幅度29.5%，提价后出厂价659元，终端价1109元)，9月1日起，团购价提高120元，达689元；永福酱酒1-8月销量近500吨，全年规划目标是800吨。 全年业绩维持高增长原因在良好的销售+累积的巨额预收帐款释放。 良好的销售情况缘于宏观环境+营销模式变革。从宏观层面看，我们认为是投资性需求推高了茅台终端价格后，茅台假酒较多，挤出的需求使得五粮液、1573这些替代品也受益；从公司层面看，实际上也是公司营销变革的必然结果。公司从品牌、渠道两方面持续变革。品牌力提升：董事长亲自带队做团购，争取意见领袖提升品牌力(中报高价位酒量增30%，收入增36%说明整体价增6%，原因有二：一是超高档的定制酒销售情况良好；二是团购比例提高，我们估算团购比例已达30%+，另外公司今年对总经销品牌加强了考核，减少开发品牌；渠道扁平化：大力发展专卖店，削减老店的计划量，以供给新店，扁平化渠道提高掌控力(目前已有近1000家专卖店数量与茅台相仿)，掌控力提高，则价格体系理得很顺，经销商利益有保障，销售动力很足。而去年年底成立华东营销中心一改过去品牌事业部资源分散的缺点，充分整合资源，贴近市场，取得良好成效。 目前处于五粮液增长最确定的时期，建议继续持有。 安泰科技(000969)：薄膜电池空间巨大 致力于新材料研发的央企控股公司，屋顶光伏发电“十二五”拟增九倍，薄膜电池企业发展前景值得期待：有权威人士透露，根据正在拟定的《可再生能源发展“十二五”规划》，光伏发电装机目标被确定为到2015年达1000万千瓦，到2020年达5000万千瓦。其中，屋顶光伏电站的发展目标较大，到2015年，屋顶光伏电站规模为300万千瓦，到 2020年则达2500万千瓦。 自2009年开始，财政部、国家发改委等部门就已推出一系列例如“太阳能屋顶计划”、“金太阳工程”等政策措施，国内屋顶光伏市场已逐步打开，随着政策支持的进一步加码，并网容易、投资成本相对较小的屋顶光伏电站开始展现更大的潜力，同时，由于薄膜太阳能电池在光伏建筑一体化、大规模低成本发电站建设方面具有明显优势，未来薄膜电池厂商受政策利好影响将更加明显。 安泰科技在薄膜电池领域曾经与德国公司合作，已试产成功，曾在奥运中投入使用。作为央企，公司未来获得大订单的可能性会比较大，建议增持。 京东方A(000725)：面板行业极度不景气 国内小尺寸面板的主要生产商，行业十分不景气。从全球观察，面板行业十分不景气。 现今面板行业整体处于下行周期之中，液晶面板价格持续下降。为应对面板业的整体不景气，日韩巨头纷纷进行各类调整：索尼、东芝和日立宣布合并3家公司的液晶面板业务；LG决定消减液晶面板业务的开支；三星表示会根据实际情况灵活调整，减产的可能性日益增加。 在如此大背景下，京东方A还在大规模投产，面临的压力与日俱增。根据目前市场情况来看，全球技术行业正进入一个以整合为王、垂直一条线的产业链时代，国内企业如果能成功建立一条上通原材料、配件等关联产业，下达汽车显示屏、电视整机、手机等关联产业的全产业链，才能成功立足于强手林立的面板行业。 目前看，京东方A还在追求规模和地方政府补贴，未来难逃利润持续下滑乃至被并购的命运。 建议坚决回避。 天坛生物(600161)：一类疫苗龙头企业 一类疫苗龙头企业。管理层的变更，对公司未来发展前景持乐观态度；血液制品快速增长，特别是贵州省浆站重新规划后，血浆资源的紧张，将带动血液制品将进入新一轮的景气周期；公司与盖兹基金会密切合作，未来将由盖兹基金会采购OPV疫苗，出口至其他发展中国家，这将是公司未来潜在增长点之一。 从全球的疫苗产业来看，未来几年预防疫苗市场将保持9.7%以上的年均复合增长率，2014年市场规模将达到350亿美元以上。全球疫苗市场为五大公司所垄断： Merck & Co， GlaxoSmithKline， Sanofi Pasteur， Wyeth， 以及 Novartis。相应的“others”的市场份额在快速增长，这相当一部分都来自于发展中国家的疫苗企业的崛起，包括中国与印度市场的疫苗企业。从品种来看，未来几年儿童疫苗的增量多来自于联合疫苗与其他疫苗的扩容，而水痘、Hib、肝炎疫苗等将逐步被联合疫苗所替代。成人疫苗中流感疫苗占据约45%的市场份额，肺炎疫苗、宫颈癌疫苗等新产品将给市场带来增量，一部分是新的区域获得准入，一部分是新的衍生产品获批。 当前估值水平严重偏贵，资产注入预期已经不复存在了，建议卖出。 合肥城建(002208)：预售证监管影响业绩预期 安徽省的建筑与地产类上市公司，价值人生网股友近期对合肥房地产市场进行调研，走访了当地及外来开发商，并实地调研楼盘。 合肥市场仍处于受限购政策强力压制之中。3月份合肥限购令升级对市场成交造成较大影响，限购后，限购的四大主城区二季度成交面积环比一季度下滑68.0%. 截止8月底，成交数据依然未出现回暖现象。 省外需求及本省外地需求受影响较大。据当地开发商介绍，由于合肥具有省会城市“聚集效应”，未限购前，合肥市商品房购买比例为本地占45%，省内外地占45%，省外购房占10%。限购之后，省外购房基本为零，省内外地购房下降至25%左右，外地需求受到较大遏制。 政府对预售证价格监管仍十分严格。目前当地政府对预售证价格进行严格监管，同一楼盘同比价格上涨不能高与5%，即新一期价格不能较上一期上涨5%以上。如果为纯新盘，则价格不能高于周边一手房价5%. 去化下降，存货高企。二季度，合肥市场平均开盘首日去化率为20%-40%，与去年同期相比变化并不明显。而8月开盘当月平均去化率为50%，较二季度略有下降。但同时，由于预售证监管及部分开发商推迟开盘，市场新增供应也有所减少，成交的下降依然快于供应下降速度，因此供销比持续上升，存货高企。 开发商在纯新盘及尾盘中已有降价动作。建议继续回避合肥城建。 友谊股份(600827)：东方商厦(嘉定店)8月份经营简析与点评 上海本地商业股。 东方商厦(嘉定店)8月份销售额1804.78万元，同比上升24.14%，由于去年对地下室重新装修后，儿童用品大类和家电居室大类的经营地块分别做出了调整，所以地块缩小的家电居室大类同比有所下降，而相对的，经营地块增多的儿童用品大类同比上升就比较明显。 另外，近期皮具大类一方面由于价格的下调，另一方面由于换季折扣活动的增多，总体客单价下降，所以该大类同比增势缩小较为明显。 在东方商厦嘉定店的数据中，黄金珠宝的销售额占比相当高，上海市的平均占比在20%左右。黄金珠宝创造了所有大类中最高的销售坪效与毛利坪效，这也是为何近年来百货店不断提高黄金珠宝类销售面积的主要原因。皮具鞋类、钟表、化妆品等也创造了较高的销售坪效与毛利平销，因此黄金珠宝、皮具鞋类、钟表、化妆品的经营位置一般都放在客流量最大的一楼位置。 鉴于公司目前估值在百货行业同类中偏高，建议回避。 广深铁路(601333)：“7.23”事故对公司没有造成实质性冲击 中国最大的客运铁路上市公司，行业发展十分稳定， “7.23”事故对铁路运输没有造成实质性冲击：今年铁路暑运完成业绩良好。客运增长约12%，货运增长约6%。铁路客货运基本没有受到高铁事故冲击，客货运增长同能力增长匹配。 我国铁路运输“一票难求、一车难求”的局面基本没有缓解：“7.23”事件后，京沪高铁开行对数从88对降低到66对后，铁路客(主要是二等座)票骤然紧张，反映我国铁路运输供不应求的紧张局面依然。 考虑全国运输大局，铁路运输大发展的要求依然强烈：在十二五期间，我国还有“2亿人进城，产业西移，消费升级”重大变化，全国运输总量将要大幅度增加，服务水平需要大幅度提升。这样，高铁运输的发展乃至全路客货运的发展是解决我国交通问题的首要选择。“7.23”事件带来的短暂冲击后，铁路运输必将走上迅速发展的既定道路。 广深铁路作为管理水平较高的上市公司，值得长期拥有。 中材国际(600970)：未来的战略“比肩德国制造” 中国最大的海外水泥工程施工商，战略层面有下面五个重点： 1、simdth水泥业务在下降，但是矿山设备却在上升；矿业方面也在积极研究，是下一步优先发展的方向。 2、未来还是立足主业，围绕这个搞有限相关多元。把在水泥上的EPC优势复制到矿山、垃圾处理方面。 3、装备制造方面，提出三个维度： 第一是“比肩德国制造”，加强品牌与质量。 第二是抓好内部的专业化分工，一方面对原有几个基地进行不同的分工与定位，另一方面做一些不限于国内的兼并与收购。 第三是矿山机械，一方面利用现有的设备优势，比如立磨、破碎等，向矿山延伸；另一方面是做些收购，目前处于准备和调研阶段。 4、贸易也在做，跟主业也是密切相关的，主要是钢材，将闲置资金利用起来。 5、并购层面，肯定是看准了才会重拳出击的。 建议密切关注。 六国化工(600470)：磷矿涨价因素被过分放大 六国化工最近几个交易日连续大涨，多因为磷矿石涨价，磷矿资源稀缺、需求刚性、供给垄断：磷是植物生长必不可少的元素，全球近70%的磷矿石用于生产磷肥，8%生产饲料添加剂，8%生产食品添加剂和洗涤剂。磷矿石下游需求领域中90%是影响国计民生的刚性需求，1975-2010年需求复合增长率为4.9%。磷矿资源不可再生，分布和产量高度集中，2010 年摩洛哥、中国、美国三国储量占全球的 85%，三国的产量占全球产量的 67%，其中摩洛哥的出口量约占全球贸易量的50%。磷矿石供给的高集中度，对价格形成坚实的支撑。 下游需求旺盛，供给限制，价格持续上涨：发达国家发展生物燃料和新兴经济体食品消费结构升级，拉动全球粮食需求的持续增长。粮食种植面积的上升和粮食价格的上涨，拉动磷肥需求大幅增长。今年粮食价格上涨33%，拉动肥料进口大国巴西、印度的肥料进口需求增长30%和15%，进而拉动全球磷矿石的需求增长，推动国际磷矿石价格上涨32%. 公司2011年摊薄后盈利预测大约是0.24元，对应PE50倍，同类公司中估值偏高，建议回避。
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