枣行业处于快速增长阶段且市场集中度有望提升
红枣作为具有多种保健功能的产品,近年来需求随着人均收入的提高而不断提升,05-09年收入复合增长率达20%。目前市场前七大企业的市场份额之和仅为5.9%,我们认为行业集中度有望随着大企业迅速扩张而不断提升。
好想你脱颖而出 ,快速成长
我们认为好想你通过产品创新创造需求,精准的定位塑造品牌,专卖店渠道模式快速扩张,在上千家生产企业中脱颖而出,使其在过去三年收入和净利润年复合增长率分别为53%和65%。
专卖店模式带领公司进入快速增长期
我们认为好想你的开店扩张模式和06-08年体育用品业公司相似,在开店快速上升发展期公司的收入和净利润也都相应增长很快。我们认为好想你正处于快速开店期,我们预计公司2011-13年分别开设700/1,000/1,000家新店。此外,我们认为公司上市融资后可利用充裕的资金加大其他渠道建设。我们预计公司2011-13年收入和净利润年复合增长率均为45%。
估值:首次覆盖,给予“买入”评级,目标价80元
我们预计2011-13年EPS为1.81/2.72/3.87元,目前股价对应2011/12年市盈率29.5/19.6x。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值推导出目标价80元。WACC为8.5%。
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