业绩增长形势良好，情况迥异 2011 年上半年，三大铁路股业绩增长情况良好，大秦铁路、广深铁路、铁龙物流归属于母公司净利润分别同比增长33.2%、32.3%和15.5%。三大铁路公司业绩增长情况各不相同。 大秦铁路业绩的增长主要源于业务量的上升和朔黄线投资收益，其中，朔黄线投资收益占利润增长的80%。 广深铁路业绩增长主要源于运价的提升和成本的控制。 铁龙物流业绩增长则依赖于运量快速增长和物流延伸服务的发展。 铁龙物流业务发展前景广阔、广深铁路短期面临分流压力 铁龙物流特种箱业务进入高速发展期，线下物流发展情况良好。公司又公告新订造7000只特种箱，保守预计公司到2015年特种箱将达到50000只以上，公司未来3年业务有望保持30%左右的复合增长。 大秦铁路业务量的增长将由大秦线逐步聚焦到侯月线、朔黄线等其他货运线路，我们预计公司未来业绩将保持10-15%的稳定增长。 随着广深港铁路的通车，广深铁路客运业务将收到分流影响，公司货运量短期内出现爆发式增长的机会也不大，预计公司2012年业绩将面临负增长。 体制改革长期利好铁路板块 在当前铁路行业经营不善、资金匮乏、举债不利的情况下，铁路管理部门面临两大任务：改革经营体制，下放经营自主权，改善铁路经营效益。 充分利用现有上市公司作为融资平台，获取铁路发展建设资金。 体制改革给铁路板块带来两大利好：一是取得经营自主权，二是外延式增长。 铁路板块长期跑赢大盘指数，维持行业“强烈推荐”评级 我们认为在产业转移、运输需求增长以及铁路体制改革背景下，铁路行业板块将长期跑赢大盘指数，继续维持铁路行业“强烈推荐”的评级。 我们给予大秦铁路“强烈推荐”评级，给予广深铁路、铁龙物流“推荐”评级。
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