由于受外围市场不振的影响，今日A股市场出现了大幅跳空低开的格局。其中，上证指数以2510.1点开盘，大幅向下跳空低开18.18点。盘面显示出两个新的做空能量，一是新能源为代表的品种跌幅居前，尤其是太阳能等相关产业股。这说明了全球的太阳能需求下滑预期渐趋强烈，从而使得资金不断流出二级市场，加剧了市场的调整。二是水泥股，这意味着各路资金对当前我国基础设施建设将放缓的预期渐趋强烈，在此背景下，水泥等建材股、工程建设股等品种或将继续调整。所以，早盘虽然黄金股等品种相对强硬，但大盘的短线压力依然存在，使得上证指数再度出现了低开低走的格局。因此，在操作中，建议投资者宜谨慎，不宜盲目抄底。
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衰退临近可能加大 短期“多看少做”为宜
经济基本面：等待“类”滞涨向衰退过渡的临界点
7月应该已经是滞涨期的最后一个月，这意味着9月初公布的数据上CPI同比回落已概率较大，并且回落趋势已经形成，因此目前市场的焦点将再次回归经济增长，这决定了之后会进入衰退的过程，还是持续在“类滞涨”的状态，前者是一次下跌，但是之后是较好的买点，而后者是持续的震荡向下。但经济下滑已经是市场的共识，未来的预期差风险在下滑的速度和时间点上。目前有一定的数据迹象显示有在9、10月出现的可能，但仍不能确定。所以无论如何，下跌仍是目前的主旋律，9月维持谨慎态度，少操作但保持对月初一系列宏观数据的确认观察。
政策干扰的滞后效应，去库存反复
由最新公布的7月工业库存数据，我们主要得到三点结论：1。此次库存同比小幅回升，我们认为主要是由于前期工业生产在政策干扰下出现超预期上涨，而需求相对弱势，进而导致库存出现累积。2。未来库存持续回补的概率较低，去库存仍将继续展开。并且，在库存处于历史最高水平的情况下，企业主动降低产出的动力将增加，未来几个月很可能是一个工业增加值与工业库存均快速调整的去库存加快的过程。3。从行业上来看，权重行业多处在被动补库存阶段，这也是整体库存表现为小幅回升的主要原因。这些行业多处于中游偏上，在前期政策干扰下，产出回升较多，而其下游需求多处于夏季淡季，因此需求表现较弱，导致库存累积。进入主动补库存的行业继续增加，这也是我们认为此次库存回升不可持续的理由之一。
9月行业配置建议
对市场整体趋势而言，不会有明显的好机会，动因上由前期海外因素在逐渐向国内因素上转移，因此对海外一波纠偏的程度能够有多大是有较大疑问的，保持谨慎态度。
在行业配置上，延续前面的逻辑，防御和谨慎依旧是当前的首选，至少在看到明确的确认经济下滑的信号发出之前。因此我们选择防御的方法是低估值，低估值的板块较具有吸引力，如重卡、房地产，而对于非周期的防御性，我们认为估值已经相对较高，这构成了其存在一定风险的原因，不看好的行业是建筑建材，白酒，工程机械。（长江证券 邓二勇）
CPI明朗前 主力或防御到底
上周四8月PMI数据公布，但不及市场预期，A股指数出现跳水。不过，主力资金并未过度恐慌，成交量继续保持地量。虽然市场预期悲观，但本周即将公布的CPI等经济数据如果好于预期，还是能够起到提振市场的作用。不过在数据公布之前，市场围绕2500点到2600点区间震荡的可能性较大。
PMI数据吓退主力资金
上周市场自周二开始跳水，主力资金大幅流出，整体交投依旧呈现萎靡状态。具体来看，沪指全周下跌3.21%，而深成指下跌2.94%。成交量方面，沪指全周成交3403.13亿元，而深市成交量为3208.67亿元，两市日均成交量下降到1300亿元左右水平。
根据提供的主力资金分类账户统计，上周沪市主力成交2473.23亿元，其中流入金额1158.98亿元，流出1314.26亿元，净流出资金155.28亿元；而散户成交926.75亿元，其中流入金额451.72亿元，流出475.03亿元，净流出资金23.31亿元。深市主力成交金额为947.80亿元，其中流入433.54亿元，流出514.25亿元，净流出资金80.71亿元；散户成交总额为2257.73亿元，其中流入1063.84亿元，流出1193.90亿元，净流出资金130.06亿元。
上周外围市场表现良好，但周四市场普遍对中国物流与采购业联合会公布的8月采购经理人指数持悲观态度，两市呈现缩量跳水格局。针对上周市场的整体交投特点，有分析人士判断，上周公布的PMI指数虽然较7月份出现一定程度的反弹，但对比历史同期，该数据明显偏弱，特别是PMI细分的出口订单指标出现较大幅度的下跌，更加引起了市场投资者对于美债危机后中国外需放缓的担忧。在上述悲观情绪下，主力资金开始有组织撤退，指数应声下跌。虽然市场预期悲观，但本周即将公布的CPI等经济数据如果好于市场预期，仍有望起到提振市场的作用。不过在数据公布之前，市场围绕2500点到2600点区间震荡的可能性较大。
非周期板块体现防御性
在股指下跌的过程中，主力资金并非消极防守，而是呈现出较为明显的布局非周期性板块的迹象。
从行业板块资金流向来看，据提供的主力资金板块流向显示，上周没有主力资金净流入的行业板块；主力资金净流出较多的行业板块有化工化纤、有色金属、医药、煤炭石油和建材，分别净流出资金21.63亿元、18.95亿元、16.93亿元、15.54亿元和14.79亿元。
从概念板块资金流向来看，上周主力资金净流入较多的有氢能和世博概念股，分别净流入资金0.71亿元和0.16亿元；资金净流出较多的是稀缺资源、新材料、新能源、航天军工和ST股概念股，分别净流出23.12亿元、20.45亿元、19.31亿元、14.97亿元和14.82亿元。
上周在指数快速下跌的过程中，虽然没有行业板块实现主力资金净流入，但酒店旅游、教育传媒、电器等较为典型的非周期性板块主力资金净流出较少，显示出主力资金积极布局非周期性板块进行防御的意图。对于这样的主力资金流向，有分析人士指出，此轮市场调整缘于PMI数据低于预期引发的对经济增长减速的担忧，在这样的逻辑背后，主力资金放弃与经济走势联系紧密的周期性行业板块，选择非周期性板块也就无可厚非。可以预计，在8月份CPI公布之前，主力资金布局非周期性板块来进行防御的风格还将延续一段时间。 |
