| ■中信建投： 成长路径清晰 投资要点：公司是国内为数不多的海水育苗、养殖、加工科研的农业龙头企业，构建了国内领先的水平，功能配套的海深、海带良种保育、养殖等产业链完善。2010年，是公司主营业务逐步转型的主要一年，逐步转行为以水产品加工和高档海珍品养殖并举的大型的海洋渔业企业。 公司海参养殖真正的达产在2012年，届时产量将会在1500吨左右。尽管受日本核辐射的阴云的影响，但目前市场海参价格没有大的变化，在170-190元/公斤之间。未来三年，公司能保持每年30%以上的增长。2011年，公司收入增长能超过40%，利润增长有望超过50%。 投资评级：公司的成长路径清晰，2011-2013年，主要依靠海参的放量支撑高速增长，2013年后，公司将依靠三文鱼开拓新的增长路径。胶原蛋白将成为公司业绩超预期的变量。我们持续看好东方海洋发展。维持公司的"买入"评级，目标价20.5元。 ■国海证券： 华鲁恒升（600426） 乙二醇有想象空间 投资要点：公司是国内煤化工的标杆企业，尿素、DMF、三甲胺、醋酸及酸酐业务稳健发展，乙二醇提升估值水平。公司依托煤气平台，积极发展多联产，形成了"一头三尾"的产业链，拥有尿素、甲醇等多种产品，未来两年还将投产己二酸和乙二醇，公司也因此具有了类似的成本优势。 国内乙二醇长期供不应求，为煤制乙二醇提供了巨大的市场空间。公司5万吨乙二醇项目预计2011年5月完工，6月投产，根据公司核算成本在4000元/吨左右，对应石油法50美元/桶油价时的成本，具有成本优势。预计乙二醇项目投产后将大幅提升公司估值水平。 投资评级：我们预测公司2011年~2013年每股收益分别为0.84元、1.20元和1.37元。随着己二酸项目达产，公司业绩迎来快速增长，同时煤制乙二醇项目具有想象空间，我们给予公司"买入"评级。 |
