传闻：顺鑫农业（000860）目前宁城老窖处于恢复期，基于内蒙的白酒消费市场，公司实施“全蒙战略”，预计宁城老窖业绩近年将会持续增长。公司计划近期将产品结构向中高端调整，完善销售格局。
点评：肉类加工、屠宰业务稳定成长。报告期内肉类加工、屠宰业务实现收入15.25亿，同比上升9.02%，受制于生猪价格上涨，此项业务毛利率与去年基本持平。公司发挥“种猪繁育—商品猪养殖—生猪屠宰—肉制品加工”完整产业链的优势，在确保食品安全的重要前提下，增强生鲜精加工业务、熟食制品业务的赢利能力，确保了肉食品产业的平稳发展。
高毛利白酒业务保持快速成长白酒收入13.56亿，同比增长31.47%，毛利率为52.5%。牛栏山酒厂2011年一季度产量位居全国重点白酒企业第3 位，依托北京区域和品牌优势，在北京销量和销售额均位列第一，继续优化市场布局和中高端产品比例支撑快速成长。控股宁城老窖基于内蒙广阔的白酒消费市场，公司实施“全蒙战略”，预计未来五年销售收入达到10个亿。为2011年公司中高端白酒的销量会有较大幅度增长，带动白酒整体毛利率提升，将成为下一个利润增长点。
种猪业务继续扩大规模，下半年有望贡献超额利润公司种猪规模市场第一，受益生猪行业高景气，生猪养殖盈利形势良好，养殖户的补栏积极性提高带动种猪需求，我们预计下半年猪肉价格将维持高位震荡运行，公司的养殖业务将获得较好收益公司种猪业务收入会有较大幅度提升，有助于提升整体毛利率水平，同时公司增资养殖场加大规模养殖基地建设力度，享受规模效应带来的收益。 |
