独到见解
公司未来发展的亮点是渠道铺设和产能扩张形成良好共振，进入高增长轨道， 在行业的集中度提高过程中进一步巩固其龙头地位。而这背后的强有力的支撑， 就是伴随着经济快速发展社会生活节奏的变化，速冻食品行业将继续保持稳定增长，并且米面食品作为主食品可替代性较弱，消费刚性很强。比照国外的发展历史来看，行业增长值得期待。三全食品有望成长为中国速冻食品行业的“可口可乐”。
投资要点
1、 中国速冻食品行业1-4 倍空间可期。重点同消费习惯最相似的日本市场比较来看，我国目前经济发展形势类似日本70 年代中期，日本的速冻食品行业自70 年代步入稳定增长的20 年，结合国外市场发展历程，推断国内市场还有1-4 倍的成长空间。
2、 行业内部变化利好龙头企业。行业内部一线二线三线阵营分化明显，阵营内部主要是产品差异化为主的良性竞争局面。二三线城市普及率提高、主流消费者收入改善、行业集中度进一步提高的大趋势等因素将利好三全食品。
3、 品牌、渠道和规模特点与可口可乐相似。公司重视渠道方面的控制力，多渠道的组合模式模仿可口可乐，同时在品牌建设和规模优势方面与可口可乐具有高度相似性，具备一流快消品企业的特质。
4、 渠道铺设和产能扩张形成良好共振，高增长拐点出现。公司在前期完成渠道铺设和完善，渠道优势成为公司自身的核心竞争力，随着产能的扩张，将步入规模扩张和渠道控制为主、辅以成本控制的高增长轨道。定向增发项目将助推公司的快速发展。
风险提示
1、在建工程因不可抗因素受阻；2、产能的释放未能及时被市场消化；3、突发性食品安全风险。 |
