事件：
2011 年中报已经全部收官，在此我们对软件行业77 家上市公司的经营情况进行一下总结。
观点：
1。行业收入增长目前仍处在低位水平
2011 年77 家上市公司的上半年总体收入规模达到317.5 亿元，较2010 年上半年的261.1 亿元增长了56.4 亿元，增长率为21.6%；全国所有软件公司全行业的收入规模为8065 亿元，较去年上半年收入增长了29.3%；
总体来看，2011 年上半年软件行业上市公司的收入增速维持在较低水平，这与我们的判断基本相符，我们在前期的几篇报告中预测“今年1 月份将是软件行业同比收入的阶段性顶部，9 月份左右将会出现收入同比增速的阶段性底部”。
2。行业净利润增速与收入增速之间的差值有所缩小
2011 年上半年77 家上市公司的净利润总和为38.0 亿元，较去年期的31.6 亿元增长了6.4 亿元，增长率为20.2%；总体来说，上市公司的净利润总额低于大家的期望值，软件行业历来是净利润增速会快于收入增速的一个行业(因为边际成本容易锁定)，本次全行业净利润增速低于了收入增速1 个百分点，从全行业角度来看，仍然主要是由于人力成本的大幅上涨等因素，但值得注意的是，收入增速和利润增速之间的差值已经比2010 年年报中所体现的3 个百分点的差值有所缩小。
3。管理费用和销售费用的大幅上涨依然在吞噬着净利润
2011 年上半年77 家上市公司的管理费用总和为45.2 亿元，较去年同期的34.9 亿元增长了5.3 亿元，增长率达到29.4%，仍然大大高于全行业的收入增速和利润增速(这一现象的第一次出现发生在2010 年的年报时期)，人均管理费用也从3.84 万/人(半年，下同)提高到了3.56 万/人，平均每人净增管理费用3000 元；
2011 年上半年77 家上市公司的销售费用总和达到30.0 亿元，较去年同期的24.0 亿元增长了6 亿元，增长率达到25.0%，同样大大高于全行业的收入增速和利润增速，人均销售费用从2.54 万/人提高到了2.44 万/ 人，人均净增销售费用1000 元；
值得注意的是，2010 年全年人均管理费用净增1 万元，人均销售费用净增7000 元，2011 年上半年这两个数据分别为3000 元和1000 元，从目前看来，从2010 年下半年开始的工资上涨情况在今年上半年有所放缓， 未来是否会进一步加速上涨可能要依据宏观经济和通货膨胀增速情况再做判定。 |
