业绩低于预期
上半年收入 620 亿，同比增长59%，归属于母公司净利润19.7 亿，同比增长13.6%，实现EPS 为0.58 元，低于预期。
上规模战略执行到位，收入大幅增长
公司上半年实现收入 620 亿，同比增长59%。分业务看，空调收入为425 亿，同比增长64%，冰箱收入为82 亿，同比增长46%，洗衣机收入为59 亿，同比增长了22%，各项收入增速均好于行业。分季度看，公司二季度收入增速为34%，相比一季度的96%，已有明显放缓，主要是一季度公司对渠道压货较多，二季度主要消化渠道库存。整体看，公司上半年上规模的战略执行到位，体现了公司较强的执行力，目前，公司洗衣机的市场份额已经赶上海尔，冰箱和空调的市场份额稳固在第二的位置。
二季度盈利能力开始回升
受出口及冰洗上规模影响，公司一季度盈利能力是低于预期的，一季度毛利率为14.74%，同比下降了0.61 个百分点，环比下降了3.95 个百分点。二季度公司及时调整了经营策略，出口已经从上规模转到保盈利，冰洗内销也已从单纯的追求规模，开始逐步转向追求利润。二季度公司毛利率达到了19.15%，同比提升了0.65 个百分点，环比提升了4.41 个百分点，盈利能力已经明显回升。
展望下半年，公司将保持二季度盈利和规模兼顾的策略，预计盈利能力将延续二季度的情况。
维持“强烈推荐”评级
下调业绩预测，预计公司2011-2013 年EPS 为1.15 元、1.47 元、1.76 元，对应前日收盘价PE 为14 倍、11 倍、9 倍，经过前期股价调整，公司业绩下调的风险已经为市场消化，随着公司从上规模逐步转向规模利润并重的战略，公司业绩将逐步释放，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济回落超预期。 |
