金地集团是国内领先的房地产开发商之一，公司目前在全国19 个城市布局，拥有土地储备1707 万平米，其中权益土地储备1463 万平方米，80%分布在二线城市，拿地价格合理。按照目前的开发速度， 够公司未来3-4 年的开发运用。 公司拥有丰富的房地产开发经验，品牌优势突出。在所进入的城市采用“深耕”策略，树立了良好的口碑，不断扩大市场占有率。面对严峻的调控形势，公司采用灵活的定价策略，加快开发速度，缩短开发周期，加快项目的推售节奏，实现资金的快速周转。 公司项目逐渐走向高端化，结算价格不断提高，毛利率稳中有升。2011 年中报显示，账面现金156 亿，是一年内到期借款的1.6 倍。除去应收账款后的资产负债率为54.9%，财务稳健。公司有望在利润水平保持稳定的情况下，实现规模的扩张。 公司在2010 年明确了一体两翼发展战略。住宅业务、商业地产和金融业务将构成金地的三驾马车，相辅相成。商业地产可以提高住宅产品的溢价水平，同时带来更稳定的投资回报；金融服务可以用相对低的成本为房地产业务提供开发资金，并有望在将来成为独立的业务贡献板块。 金地是A 股上市的大地产公司里，估值水平最低的一家。8 月30 日的股价相对于其NAV 折价约为40%，相对于股权激励行权价折价21.3%。2011-2013 年的EPS 分别为0.73 元、0.94 元、1.22 元，对应的PE 仅为8.5 倍、6.6 倍、5.1 倍。综合以上分析，我们给予公司2011 年11 倍市盈率，目标价8.03 元，并给予“推荐”评级。
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