基于保守原则，小幅下调11 年、12年EPS 分别至1.9 元和2.29 元。我们判断3 季度业绩环比下降的可能性较小，3 季度上海大众产品结构调整及规模效应导致盈利能力仍将提升，上海通用稳定增长，我们预计3 季度业绩实现环比增长的可能性较大。上半年上海通用和上海大众市场份额分别提升1.5和1.4 个百分点，增速远高于行业平均水平，我们认为未来通用和大众市场份额进一步提升；上海大众下半年盈利能力还将继续提升，2012 年上海通用和上海大众产能利用率仍将维持在高位，股价相当于11 年、12 年PE 分别为8 倍和7 倍，11年PB1.8 倍，股价被严重低估，维持增持评级。
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