本周销量点评：
乘联会公布8 月前三周数据，狭义乘用车合计销售42.4 万辆(缺少广丰、众泰、铃木等企业数据)，可比口径销量环比降低5%，同比增长6%。由于8 月工作日较多，工厂逐渐复产且近期促销力度加大，后两周销量将环比持续提升，预计全月销量环比小幅增加，同比增长约8%。8 月前三周，在终端促销加大下，日系车销量继续增速继续领先行业水平。9 月份起行业将步入下销售旺季，销量将环比继续提升，同比也有望持续小幅正增长。
本周车价走势：
本周厂商的优惠活动数量有所增加，但促销力度没有显著提高，或为9、10 月的旺季蓄力。从车型上看，宝骏630和新款腾翼C30 的上市，POLO、凯越、荣威550、骐达、世嘉、骏捷等紧凑型车开展促销活动，其中以凯越降价约2 万且送约万余的礼包为最。从品牌来看，长安福特马自达强化了优惠力度和广度，新款蒙迪欧优惠1.4 万元；上海通用部分地区君威产品也有1.4~2.0 万元的价格优惠，由于君威产品已经步入第三年，且日系中高端车价格持续下探，此次降价在预期之中。另一方面，与各促销车型的优惠活动相比，热销车型则持续着加价销售：购买高尔夫R 与奥迪Q5 需要另加价2 万元，显示了强势品牌中高端车型在市场上的需求较为旺盛。
本周要闻点评：
行业进入中报期，业绩分化明显，成本压力显现。大中客公司中期净利润仍有稳定增长，宇通客车(+16.6%)，金龙汽车(+19.1%)；重卡公司中星马汽车受益水泥搅拌车需求增长业绩表现较好(+15.5%)，但预计福田汽车和中国重汽等主流重卡企业将面临销量下滑和成本上升压力。匹配重卡及微客的中小零部件公司大多业绩低于预期，增速呈现明显放缓，体现出较强的行业属性以及在原材料及人工成本上升中率先受到的冲击；其中远东传动(+23.3%)，亚太股份(+2.1%)。福耀玻璃则因为成本上升压力较大，利润同比下滑8.7%，远低于收入19.8%的增长。
海外车企业绩持续高位，但经济不确定性导致估值大幅回调。我们看到几乎所有欧美车企收入和利润中期业绩均有不同程度增长，其中尤以欧美乘用车为代表，利润增速普遍超过商用车及零部件。而日本车企则受到3 月地震影响收入和利润均有大幅度下滑。日本汽车两大巨头丰田汽车和本田汽车今年上半年净利润分别下滑91%和78%。由于欧债危机以及美国经济的不确定性，海外汽车股估值均有大幅回调，目前欧美乘用车公司估值大多回归2011 年5~8 倍PE，商用车公司大多回归8 倍PE，处于相对底部位置，显示出投资者对经济下滑背景下汽车销量担心较多。
估值与建议：
继续配置低估值、增长稳定的中高端乘用车及零部件供应商，等待悲观限购预期的修正。我们依旧看好中高端车销量增长及欧美系份额提升，主要推荐业绩下调风险小且增长快于行业水平的一汽富维(600742.CH)、上海汽车(600104.CH)和华域汽车(600741.CH)和。商用车板块中，我们相对看好盈利稳定性强同时凭借市场份额提升以及切入新领域有望带来超越行业增长的江铃汽车(000550.CH)和宇通客车(600066.CH)；对于重卡板块，股价上行空间还有待宏观政策放松以及物流政策扶植预期兑现。对于成长型的零部件公司，我们看好能够通过下游多元化带来估值和业绩双重、且现有估值相对合理的品种，主要推荐中鼎股份(000887.CH)和银轮股份(002126.CH).
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