传闻：恒顺醋业（600305）将于近期对外公布重大利好
点评：2011年上半年，公司销售费用为4，821万元，同比增加14.22%。主要因为公司推进营销体制改革，对市场营销加大投入，包括广告投入、人员培训等；现在已经可以网络上看到公司的淘宝旗舰店。可以看到上半年公司销售费用中的广告费用较去年同期增加102.75%，人员费用较去年同期增加 18.34%；同时，今年上半年运输成本提高导致运杂费同比增加15.66%。上半年公司管理费用为5，148万元，同比增加19.97%。财务费用为 2，620万元，同比增加66.67%；主要由于公司向银行融资规模及利率上升所致，公司长期借款余额从年初的1.69亿元增加到目前的3.29亿元。中国食醋产业规模相对较小，产业集中度较低，食醋行业优势企业的提升空间很大。2）对比行业和其它企业，公司毛利率较高、但净利率低；费用率有较大的节约空间。3）作为一家持续变革的老国企，公司向好的趋势是确定的，09-10年恒顺发生了很多积极的变化。
公司作为中国食醋行业龙头企业，拥有巨大的潜在的品牌价值，存在较大的提价空间，而且公司正在迎来产品结构优化、营销体制改革等新时期，所以看好公司未来 3-5年的发展。预计公司2011-2013年EPS为0.37元、0.42元和0.52元，对应的PE分别为41倍、36倍和29倍，考虑到公司目前估值较高，继续给予推荐评级。 |
