南山铝业公司上半年实现营收60.18 亿元，同比增长37.9%。公司业绩实现同比大增主要是由于在保证主营业务毛利率稳定的同时，氧化铝、铝型材、热轧、冷轧产品的产销量均实现了大幅增长，其中氧化铝产量较去年同期增加了96.25%；铝型材较去年同期增加28.31%；热轧卷较去年同期增加了46.88%；冷轧卷较去年同期增加了17.68%，并且优化了冷轧卷的产品结构，增加了高毛利罐料产品的产量。公司目前冷轧产品中附加值较高的双零箔、罐料坯料的平均吨加工费约8000 元，吨毛利有望达到3000 元以上，冷轧产能的释放将进一步提升公司整体盈利能力。我们预测，2011-13 年EPS 分别为0.53、0.68、1.05元。维持“增持”评级。
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