7月经营特征：信贷增长放缓，存款大幅流失，同业规模收缩。7月银行信贷增速放缓，结构小幅调整，短贷投放全面回落，个人消费贷及固定资产贷平稳投放推动中长期贷款占比提升。季末关键时点度过后金融机构存款大幅流失，致当月M2同比增速仅14.7%，为2005年6月以来最低点。7月央行加息一次，未上调存准率，公开市场小幅净投放，资金市场流动性自中旬后显著缓解、利率下行，银行同业资产负债规模呈现收缩。 子行业运行状况：大行存款减少万亿，股份制银行贷存比再度面临考验。7月四大行、上市股份制银行及城商行共计流失存款达1.37万亿，其中四大行环比回落201-以上，交行环比下降5.8%，股份制银行中光大、华夏存款流失幅度超过5%，上市股份制银行月末平均贷存比回升2.3个百分点至74%。 贷存比压力下信贷投放出现银行间分化，大银行信贷温和增长，股份制新增信贷规模触底。城商行存贷业务在全社会占比均保持在io%左右。 三季度经营展望：预计信贷定向宽松，息差高位运行，盈利同比增逾30%。 信贷投放相对均衡，预计三季度新增超过1.5万亿，环比增3%左右； 行业净息差保持平稳，影Ⅱ向因素主要包括存量存贷款重定价过程的廷续、新增量的定价调整、非信贷类业务的价格走势、以及资产负债期限的变化等； 理财产品期限更加灵活，银监会叫停部分理财产品发行或致中间业务增长放缓； 资产质量平稳，整体信用成本暂不会大幅增加。 资本管理办法提前征求意见靴子落地，影响偏低利于负面情绪缓解。《办法》对信用风险权重诸项目进行了调整，同时首次提出了操作风险资本要求，测算显示对银行资本充足率负面冲击约1%，负面影响大幅好于此前预期。《办法》可能引致银行出现资本缺口，但宽限期的存在使得再融资行为相对可控： 《办法》要求各类银行自2012年1月1日开始实施新标准，原则上系统重要性银行和非系统重要性银行分别给予2年和5年的过渡期。 风险提示。监管政策超预期。经济走弱对银行经营和资产质量的挑战。 投资策略：极低市净率构筑投资安全底限，看好后续市场表现。目前，银行股市净率仅为1.3倍，显著低于大盘整体2倍的水平。银行业持续良好经营态势利好估值提升，优选业绩增长强劲、资产质量优异的公司，组合为民生银行、浦发银行 、农业银行 、华夏银行和招商银行. |
